Por Martín Kanenguiser - Los astros se alinearon entre los bancos y el Ministerio de Economía para que el canje de los préstamos garantizados (PG) que están en el exterior terminara con una aceptación mejor que la esperada. Fuentes oficiales y privadas confirmaron que entidades que operan en el sistema financiero local "están comprando PG a acreedores extranjeros", en el contexto del canje que culmina mañana.

En este sentido, un informe del banco de inversión Credit Suisse First Boston (CSFB) precisó que "en las últimas dos semanas, instituciones financieras domésticas han venido comprando PG de tenedores no residentes con el propósito de participar en la segunda vuelta del canje, por lo que creemos que la tasa de participación puede ser alta".

En principio, el Ministerio de Economía había dejado trascender que se conformaba con una tasa de aceptación del 40 al 50 por ciento. Ayer, una fuente de la cartera deslizó que la evolución del proceso es "buena", aunque aclaró que seguramente en las últimas horas las ofertas se van a incrementar. Ante las consultas recibidas por parte de bancos privados, en el área que conduce Hernán Lorenzino ratificaron que el canje cierra mañana. "No se extenderá el plazo ni habrá nuevas oportunidades", indicó una fuente.

Tras el espaldarazo de lograr el 99,5% en el canje del tramo local (por $ 15.500 millones), el Palacio de Hacienda comenzó esta segunda vuelta por cerca de $ 8000 millones con cierto optimismo, aunque aclarando que la aceptación sería bastante menor por la "atomización" de los ahorristas en el extranjero.

Sin embargo, calificadas fuentes locales confirmaron la versión de CSFB al indicar que "los bonistas extranjeros sólo quieren salirse de posiciones de la Argentina y los locales ven un negocito en comprarles los PG y quedarse con un nuevo bono".

A cambio de entregar estos bonos ajustables por el manipulado coeficiente de estabilización de referencia (CER), el Gobierno les brindará a quienes participen de este canje un bono que vence en 2014 con una tasa fija del 15,4% en el primer año y luego ajustable por Badlar más un premio de 275 puntos básicos con una quita del 2% sobre el valor nominal de los títulos. "Dado el actual precio de los PG y de los Bonar 2014, aun con una quita del 2% la participación en el canje es ligeramente ventajosa para los tenedores de los PG. Además, los bancos locales tienen la posibilidad de anotar el Bonar 2014 a su valor nominal y también se ajustan por Badlar, la misma tasa a la que tienen atados sus pasivos", explicó CSFB.

Por esta razón, las alternativas que les quedan a los inversores extranjeros son participar en el canje y esperar la posible suba en el valor del nuevo bono o vender el PG a su actual precio a jugadores locales y dejar que éstos los canjeen. "Es un negocio bárbaro para los bancos porque se puede comprar el PG a un valor cercano a 30 sobre 100 y venderlo en poco tiempo al doble", indicó, entusiasmado, un ejecutivo de un banco nacional.

Para el Gobierno, este interés resulta doblemente grato porque podrá redondear un buen canje y, a la vez, despejar temores en torno a la capacidad de pago de este año y el próximo, al aplazar pagos por unos 2000 millones de dólares. Por esta razón, otra fuente del sistema financiero no descartó que el Gobierno le haya pedido a la Administración Nacional de la Seguridad Social (Anses) que comprara bonos con fondos previsionales para mejorar el resultado final de este canje.

Las fuentes oficiales indicaron ayer que el ahorro estimado por este canje ascendería a unos US$ 3920 millones en los próximos tres años. La suma resulta importante, aunque no lo suficiente como para que desaparezcan los temores sobre el cumplimiento de todos los pagos de la deuda soberana, sobre todo por la fuerte carga de vencimientos de US$ 20.000 millones prevista para 2009. En ese sentido, CSFB indicó en su informe que los requerimientos para este año llegan a unos US$ 13.000 millones, un 4,1% del PBI.

Luego de este canje se buscará relanzar la oferta para los bonistas que mantienen deuda en default por unos US$ 29.000 millones, en una fórmula que resultará más compleja en esta crisis financiera global.

15.500
Millones de pesos

• Es el monto canjeado en la primera fase, con la participación de bancos locales que ahora se lanzaron a comprar PG fuera del país.

• Es la suma que puede ingresar en la segunda etapa del canje con acreedores del exterior que concluirá mañana, luego de permanecer abierta 10 días.