Por LEANDRO GABIN - En medio de un escenario económico que se deteriora día a día, donde la cadena de pagos se está cortando y las empresas estiran los plazos para abonarle a sus proveedores, es que se está buscando el mecanismo para agilizar la rueda. Una forma de hacerse de cash en lugar de esperar a cobrar el cheque o caer en las tradicionales cuevas de la city porteña, es vender el pagaré en el mercado. El mecanismo resultó ser efectivo principalmente para las Pymes, y la Bolsa de Comercio está trabajando sobre un nuevo proyecto: que los municipios y gobiernos emitan cheques de pago diferido en el mercado de capitales.

El esquema sería el mismo que el sistema de cheques patrocinados por empresas. En este caso, los pagarés serán librados por el municipio o gobierno, y emitidos a la orden de un tercero (el proveedor). Así, éste puede descontar el cheque a una tasa más baja que en las denominadas cuevas. Este tipo de operatoria, por el momento, no tiene mucho volumen en la Bolsa. Se calcula que representa menos del 10% del mercado. Además, las tasas que están convalidando son elevadas. Por lo general, para plazas de 60 o 90 días se aplica un descuento superior al 30%. Claro que el costo más competitivo es para los que venden cheques avalados por una Sociedad de Garantía Recíproca (SGR), que pueden hacerse de cash a una tasa promedio del 15%. En el mercado creen que la tasa para los cheques de municipios podría rondar el 22% o 25% (o sea, sería el intermedio de la tasa de avalados y los patrocinados).

Entre los que ya emite cheques está Ciudad de Buenos Aires. Si bien no cotizan, está operando pagarés de hasta 120 días. “El caso de la Ciudad es particular. Es un distrito con buenos números fiscales y con una deuda manejable. Creo que en ese caso, si se negociaran esos cheques el descuento tendría que estar más cerca del 15%. Pero otra cosa es saber la salud financiera de otros municipios, para el inversor será difícil determinar qué está comprando. No creo que se pueda ‘vender’ en forma tan sencilla”, explicaba un operador financiero.

De todas formas, la iniciativa de la Bolsa de Comercio vendría en un momento en donde la necesidad de liquidez –para agilizar el día a día– se torna necesaria. El mercado de cheques vino creciendo en forma importante en los últimos años: en enero se hicieron operaciones por $ 70 millones, un monto cercano al máximo de junio de 2008.