EL GLOBAL 2008 GANÓ 4,14% Y ACUMULA UN ALZA DE 14% EN UN MES
A pesar de que el Gobierno se empeña en reafirmar la quita de 75%, el mercado sigue esperando una flexibilización y eso repercute en el precio de los títulos.
El mercado apostó a que la reestructuración, tal como fue delineada en Dubai era inaceptable, y parece estar ganando el primer round. El reconocimiento por parte del ministro de Economía, días atrás, de que la quita del 75% sería sobre el valor presente neto de los títulos, sumado a especulaciones sobre diversas ingenierias financieras para lograr tal recorte, se hace palpable dentro del mercado de deuda. Ayer, los Globales ganaron hasta un 5%, con lo cual los precios ya se ubican en promedio entre los u$s 31 y u$s 32.
Si se considera la evolución de las cotizaciones desde hace treinta días, la situación luce aún más interesante. En este último lapso, los Globales treparon entre 8% y 15%. Las subas, en principio, fueron generalizadas y no discriminaron plazo o cupón original del bono.
Se reconoce, desde el mercado, que el guiño del FMI en la segunda revisión aceleró los tiempos. Los acreedores ya no sólo especulan con una flexibilización en la propuesta, sino que se espera se concrete antes de que termine el primer semestre.
Virginia Brocco, de Puente Hermanos, destacó que "este escenario alcista era previsible". Si se llega a contemplar un reconocimiento del 50% de los intereses impagos, la analista señaló que el valor para el Global 2031 es del orden de u$s 43, precio que supera en más de 30% el cierre de ayer.
En tanto, Luciano Laspina de MacroVisión sostuvo que "si el inversor apuesta a que el Gobierno flexibilizará finalmente la propuesta, y tras la reestructuración habrá un recorrido alcista importante para los nuevos títulos, sin dudas, hoy es el momento de posicionarse".
Reconocimiento parcial de intereses impagos, garantías de organismos internacionales (similar al título que, en su momento, estaba avalado por el Banco Mundial) y un cupón adicional atado al PIB, son las principales variables que hoy maneja el mercado para sostener precios superiores a los que, en principio, serían lógicos.
Sin embargo, algunos analistas señalan que aunque la propuesta sea mejor a la ya planteada, aún existen inconsistencias. Por lo cual, los expertos destacan que hoy, ni los acreedores, ni el ministro pueden conocer el valor de mercado de la nueva deuda. Este último también dependerá de la tasa de descuento que exija el mercado.
Estrechamente ligado a este último punto, los analistas destacan lo difícil que será para el mercado valuar las dos opciones que se manejan: cupones atados al PBI y valor de las garantías. Estas posibilidades son pregonadas desde el Gobierno como la ‘salvación’ para los acreedores.
Optimismo generalizado
La deuda pesificada y en default, pero bajo legislación nacional, tampoco se quedó atrás. Los Bontes subieron en promedio 3,5%, mientras que los Bocones registraron alzas de entre 1% y 3%. Tales títulos presentan, en los últimos treinta días, alzas de entre 9% y 15%.
En tanto, la deuda nueva no resigna el lugar de privilegio que supo ganarse en los últimos meses. El pago al Fondo Monetario, y expectativas de que finalmente se logrará afrontar sin mayores problemas los vencimientos para el año que viene, generaron subas de hasta 7% en los últimos siete días.
Ayer, el Boden 2008 cerró en los $ 95, con una suba del 2,15% y prácticamente alcanzó su máximo histórico (puntualmente registrado en enero pasado). El Pro12 y el Pre8 también subieron un 1,9% y 1,59%, respectivamente. Mientras que el debutante, Pro11, no deja de sorprender. En la jornada del jueves, subió 5,4% y desde que comenzó a cotizar en Bolsa -el viernes pasado- subió un 28,5%.
En dólares, la tendencia es la misma. El Boden 2012 subió un 1,75%, y cerró en los $ 195 (su máximo de enero). El up-side en los últimos siete días es del orden del 4,6%, mientras que en el ultimo mes acumula una suba del 8,9%. |
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