La distorsión que genera la nueva composición del Merval, principal referencia de precios de la Bolsa porteña, quedó a la vista con debut: bastó que Tenaris y Petrobras Brasil (papeles que definen el 60,2% de la conducta del índice líder) registraran subas para que el indicador termine en positivo, pese a que el 81% de las especies que lo componen tuvieron, en realidad, una jornada negativa.

Este índice finalizó ayer en los 1134,61 puntos, con una suba de 0,76% sólo posible porque las acciones de Petrobras Brasil (representativas del 13,77% del Merval) ganaron 4,63% y las de Tenaris (46,44% del índice) avanzaron 1,66 por ciento.

Los restantes nueve papeles del panel líder (Banco Patagonia, BBVA-Francés; Macro; Grupo Galicia; Edenor; Pampa Energía; la filial local de Petrobras; Siderar y Telecom) no registraron ganancias, pero, a los fines prácticos, se podría decir que subió la Bolsa, aunque emparentar el Merval con todo el mercado resulta cuando menos riesgoso.

Vale tener presente que el nuevo índice líder es representativo de las preferencias de los inversores locales que, en los últimos tiempos, intensificaron sus apuestas en los papeles menos relacionados con el riesgo argentino. Ayer, aunque bajó, el 47% del dinero operado en acciones "locales" se volcó precisamente a Petrobras Brasil y Tenaris (los menos locales), una proporción entre 8 y 10 puntos menor que lo que venía sucediendo.

Lo llamativo es que ambas especies volvieron a revalorizarse pese a la baja mayor que el 2% que registró el precio internacional del crudo.

La escasa representatividad del Merval hace que algunos analistas empiecen a tomar como referencia de la plaza bursátil local el Merval 25, un índice que el mercado creó para contar con uno que tenga siempre la misma cantidad de acciones componentes. Este indicador, que también incluye a Tenaris y Petrobras Brasil, aunque con su peso levemente diluido por el divisor siempre fijo de 25 especies (aquí esos papeles pesan 54,2%) avanzó ayer un 0,62% apuntalado también en los avances de Aluar ( 1,80%) y Ledesma ( 0,67%).

Por el contrario, el índice Merval Argentina (que prácticamente replica al Merval, pero sin Tenaris y Petrobras Brasil por su condición de extranjeras, y a las que reemplaza por Aluar, Comercial del Plata, Clarín, Mirgor; Molinos y TGS) finalizó la rueda de negocios con una baja del 1,45% y corroboró aquello de la aversión de los inversores que operan aquí por el riesgo argentino.

Javier Blanco