Por LEANDRO GABIN - No hay mejor negocio hoy por hoy para las empresas que salir a rescatar su propia deuda. Sea mediante un programa de recompra, como hace Banco Hipotecario, o con apariciones sorpresivas en el mercado secundario al estilo Banco Macro, Telecom, Santander Río o Transener, entre otras. A la hora de justificar la estrategia, desde de las empresas dicen siempre lo mismo: optimizar los recursos propios, o sea la caja.

En medio de la crisis global y local, y con un escenario electoral en ciernes, las compañías prefieren canalizar sus excedentes de liquidez y reducir el nivel de la deuda. Como gran parte de los pasivos fueron emitidos en dólares, acelerar los pagos ahora también supone un ahorro financiero debido a la esperada suba del tipo de cambio. La cuenta que hacen los empresarios es la siguiente: ¿Me conviene utilizar el exceso de fondos para invertir en proyectos productivos o comprar bonos propios que cotizan a la mitad de su precio? El ahorro y la ganancia financiera, con emisiones corporativas que rinden hasta 30% para los Obligaciones Negociables (ON) performing (o sea que no fueron producto de una reestructuración) o hasta 50% en las que sí fueron producto de un canje, son demasiado atractivas para dejarlas pasar.

Según datos del Instituto Argentino de Mercado de Capitales (IAMC), las empresas que más llevan recomprados bonos en el mercado secundario son Macro (u$s 14 millones), Edenor (u$s 28 millones), Santander Río ($ 52,5 millones), Telecom (39 millones de euros), Transener (u$s 30 millones) y Transportadora de Gas del Sur (u$s 18 millones).

En el caso de Telecom, a partir de este miércoles realizará el prepago de una de sus ONs. Esto se debe a la aplicación de la cláusula de excedente de efectivo estipulada en los términos y condiciones de la deuda reestructurada. Esta cancelación de títulos resultará en el pago del 48,75% de la cuota de amortización de capital estipulada para el 15 de abril de 2012. Otra historia es Hipotecario, ahora conducido por Eduardo Elsztain, que lanzó una oferta de compra en efectivo de hasta u$s 86 millones de monto de capital total de sus Obligaciones Negociables con vencimiento en 2010, y hasta el equivalente a u$s 54 millones de monto de capital total de sus Argentine Peso-linked con vencimiento en 2010.

La tentación de hacer un buen deal también tiene su correlato por la destrucción de valor de los bonos. Por ejemplo, el título que sale a recomprar el Hipotecario cotiza con un retorno del 45,5% en dólares, mientras que la ON de Transener está pagando 32% también en moneda dura. No sólo bajan deuda sino que las empresas salen a rescatar títulos con un descuento que según los casos llega al 50%.