Por IGNACIO OLIVERA DOLL - Podría empezar a verse algo menos exclusiva, ahora, esa moda del trading intradiario que pareció enviciar a los bolseros de todo el mundo desde los peores días de la crisis global. El último tiempo, a medida que la volatilidad se fue ganando un lugar de permanencia en las pizarras, los agentes del mercado debieron dedicarse únicamente a aprovechar los altos retornos con los que tentaban algunos papeles en cuestión de “horas”. Pero ahora, parece, el mercado está volviendo a ser lo que era, y los operadores ya intuyen que tendrán algo más de margen para estudiar, de a poco, las oportunidades de largo plazo.

No es sólo una impresión: el índice VIX, llamado “índice del miedo”, que suele tomarse a nivel global como el mejor referente de la volatilidad en los mercados, cayó ayer hasta los 31,37 puntos, el nivel más bajo registrado desde el día de la quiebra de Lehman Brothers, y tras tocar un máximo de 81 puntos el 20 noviembre.

El VIX es un indicador del Chicago Board Options Exchange (CBOE), la mayor bolsa especializada en derivados de Estados Unidos, que mide el precio de las opciones del índice S&P 500 que vencen en los próximos 30 días. Suele subir en momentos de alta incertidumbre, porque el temor inversor presiona a los operadores para tomar coberturas ante posibles pérdidas, y eso multiplica la demanda de estas opciones en el mercado. “Es el indicador más usado como variable de riesgo, porque mide la volatilidad o el riesgo implícito de operar el S&P. Lo más positivo lo vimos cuando cruzó los 40 puntos, a mediados de marzo. Ésa fue una muy buena señal”, comentaron en Portfolio Personal.

Ayer el VIX terminó con una caída de 7% respecto de su cierre anterior, que lo dejó posicionado en los 31,37 puntos, por primera vez desde el 16 de septiembre del año pasado. El indicador ya está un 60% por debajo del pico máximo que tocó el 20 de noviembre pasado, y un 16% de la marca que registraba hace apenas un mes.

Así y todo, aún está lejos de sus registros en tiempos de normalidad: “Por debajo de 30 puntos incluye cierta dosis de tensión. Previo a Lehman Brothers, en plena crisis subprime, teníamos niveles de 20. Si bien hay una caída considerable desde el máximo, todavía estamos por encima de el margen de entre 10 y 20 puntos que marca la operatoria normal”, consideró el analista de Tavelli & Cía., Juan Pablo Vera.

Para Germán Bertossa, de Silver Cloud Advisors, “un VIX más bajo genera un poco menos de trading, y mayor inversión de largo plazo, más atenta a los fundamentals. Los fundamentals siempre están en vigencia, pero al haber estabilidad, uno tiende a tomalos más en valor, y con una visión de mayor plazo”. A su juicio, “lo que definió el desplome del VIX fue la percepción de que los bancos centrales están reaccionando rápidamente para evitar lo que era el mayor temor del mercado, que era el quiebre de que varios bancos siguieran la suerte de Lehman Brothers; y los datos de China, que con su plan de estímulo fiscal dio señales de que la economía se mantendrá en crecimiento, y que no se producirá una desaceleración tan brusca”.