La Secretaría de Finanzas tiene todo listo para convocar mañana la licitación para el pago anticipado de Boden 2012. La operación, que estará abierta tanto para locales como para extranjeros, es un inusual gesto «amigable» por parte del Gobierno a los inversores, que hasta hace pocas semanas desconfiaban de la voluntad de pago de la Argentina.

El 3 de agosto vencen u$s 2.500 millones en concepto de amortización de capital e intereses del título. El Ministerio de Economía ahora propone pagar 60 días antes, pero con un descuento. Así se buscan dos objetivos simultáneos: un ahorro en el pago previsto para agosto y, al mismo tiempo, enviar una señal al mercado respecto de la decisión de la Casa Rosada de cumplir con los compromisos de deuda que hay por delante. Se desconoce cuál será la tasa de descuento que exigirán los inversores, pero los que estén dispuestos a cobrar menos serán los elegidos. El secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, ofrecerá pagar con un descuento no menor al 5%, pero difícilmente pueda llegarse al 10%, dada la proximidad del vencimiento de agosto. Los interesados en cobrar antes podrán participar en la licitación a través de un proceso que se realizará a través del Mercado Abierto Electrónico.

Se había especulado con la posibilidad de exigirles a quienes se presentaran a la licitación el canje entero del Boden 2012 por otro bono en dólares de mediano plazo para despejar los vencimientos de 2010 a 2012. Sin embargo, esta idea quedó por ahora archivada. Se descuenta, no obstante, que inmediatamente después del pago previsto de agosto se intente colocar un nuevo título. «Queremos que los dólares se queden dentro del sistema y evitar bajo todo punto de vista que se fuguen, como sucedió el año pasado», se sinceran en los pasillos del Palacio de Hacienda.

Paradójicamente, un fracaso de la licitación sería considerado un éxito por el Gobierno: si se presentan pocos inversores implicaría -siempre de acuerdo con la postura oficial- que no hay dudas respecto del pago del capital y de los intereses luego de las elecciones.

Los títulos argentinos ganaron más del 20% en promedio el mes pasado y puntualmente los Boden 2012 casi un 30%. La mejora del clima internacional fue clave, ya que los extranjeros eligieron bonos de países emergentes, incluyendo marginalmente títulos argentinos en el portafolio.

En el mercado muchos desconfían de esta operación y dudan de que finalmente se concrete: «En medio de la campaña, queremos ver si hay lugar para gestos con el mercado de capitales, ya que no hay rédito político», explicaba un broker de una sociedad de Bolsa. Desde Casa Rosada, sin embargo, insistían ayer que la operación «se mantiene firme», aunque sin mayores detalles.

También hubo inversores institucionales locales incorporando bonos en dólares en su cartera, como un mecanismo de comprar divisas de manera indirecta. Así se evitan, por otra parte, los controles a la compra de divisas por parte del Banco Central, que en las últimas semanas decidió cerrarle más aún el cerco para evitar la fuga de divisas, a través del mecanismo conocido como «contado con liquidación».

¿Quiénes son los principales tenedores de Boden 2012? El grueso está en manos de inversores extranjeros, que poseen más del 60%. A los pequeños ahorristas les quedó alrededor del 10% del total, pese a que habían recibido el grueso en compensación por el «corralón», es decir el congelamiento de depósitos bancarios de 2002. Y los bancos locales junto a la ANSES tendrían el 30% restante. Pero en las últimas semanas varias entidades de capital nacional decidieron vender sus participaciones, en algunos casos reemplazando estos títulos por el Boden 2015. «Preferimos no participar en este tipo de operaciones o ponernos a negociar un canje con el Gobierno», explicó el gerente financiero de un banco local.

Con vencimientos de u$s 2.500 millones, un descuento del 5% sobre el total implica un monto cercano a los u$s 125 millones como máximo. Pero la participación en la operación obviamente no sería tan significativa.

Entre la mejora del clima externo y los rumores sobre un adelantamiento del pago previsto inicialmente para agosto, el riesgo-país pasó de más de 1.800 puntos básicos a menos de 1.300 puntos. Pero aún es cuatro veces más el riesgo de otros países de la región, como Brasil, Perú, Uruguay, Colombia o Chile. Esto significa que los títulos argentinos podrían seguir con su sendero alcista, aunque está por verse qué sucederá en esta etapa preelectoral y qué medidas adoptará el Gobierno después de las elecciones.