| Luego del momento de euforia que vivieron los bonos durante el último mes (ayer volvieron a subir), ahora les toca el turno a los cupones atados al PBI. Así lo sugiere un informe elaborado por Portfolio Personal, en el que se indica que el valor teórico de estos instrumentos, en pesos y en dólares, es de 10,14 y 9,43, respectivamente, es decir el 145% y un 183% más altos que los precios actuales de $ 4,15 y u$s 3,33.
Bajo este análisis, esta consultora recomienda comprar estos papeles en un horizonte de mediano plazo.
Los Unidades Vinculadas al PBI (UVPBI) fueron otorgadas a los tenedores de deuda en default que entraron al canje de títulos de 2005. Pagan una vez al año, el 15 de diciembre, según haya sido el crecimiento del año anterior, siempre y cuando sea mayor al 3,3%. Los pagos vencen en 2035 y, a pesar del bajo crecimiento esperado de la economía argentina durante 2009, las cifras del INDEC pueden llegar a traducirse en un nuevo pago en 2010 (hasta ahora la expansión del PBI fue del 2,3% en el primer trimestre).
A continuación, los principales puntos del informe:
Las UVPBI fueron uno de los instrumentos más castigados en los últimos meses. El motivo, básicamente, el desconocimiento sobre el tratamiento que recibirían ante un eventual default.
Creemos que una posibilidad de default no es hoy válida, incluso menos, después de las fuertes recompras de estos instrumentos que ha realizado el Gobierno en los últimos meses.
Las UVPBI no acompañaron la recuperación de los activos argentinos en los últimos meses. Mientras que los bonos subieron en promedio un 38% desde principios de abril, los cupones de crecimiento en pesos y dólares aumentaron un 5% y el 20% respectivamente. |
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