Los bonos de la deuda pública volvieron a mejorar sus precios ayer al cabo de una jornada de negocios nada favorable para el resto de los títulos emergentes y en la que se notó una preferencia por los papeles emitidos en pesos. Es un dato que podría marcar un cambio de percepción entre los grandes inversores sobre la evolución futura de la moneda local.

Los papeles en pesos más negociados mostraron mejoras del 4 al 9,5%, como en los casos del Discount (4%, ver infografía), el Bogar 2018 (4,1%), el Bocon PR12 (4,3%) y el Boden 2014 (9,5%), todos papeles que venían rezagados respecto de sus pares emitidos en dólares por la manifiesta inclinación que los inversores mostraban por la moneda extranjera a partir del supuesto de una probable aceleración en el proceso de devaluación del peso argentino tras las próximas elecciones.

Sin embargo, en las últimas jornadas comenzó a notarse lo que los operadores califican de "arbitrajes", los que no sólo estarían fundamentados en los diferenciales de cotización, sino que tomarían en cuenta la competitividad recuperada por la moneda local en los últimos meses. De hecho, ayer la consultora Econwies apuntó que el tipo de cambio real multilateral de la Argentina se depreció el 15% de noviembre de 2008 a la fecha, con lo que volvió al nivel que mostraba hace un año.

La recuperación de los bonos se enmarca en un proceso de mejora paulatina de algunos indicadores financieros locales que tomó dimensiones en las últimas semanas, pero aún no alcanza para dejarlos al nivel que tenían antes de la crisis global.

Un informe de Joaquín Ledesma y Asociados, por caso, reconoció ayer la fuerte reducción que tuvo últimamente la tasa de riesgo país, la que cayó un 47% respecto del máximo que alcanzara en octubre de 2008. Sin embargo, la consultora recordó que -aún con la mejora actual- este indicador sigue siendo casi cuatro veces superior al riesgo brasileño, cuando en realidad "ese diferencial estaba en torno a 2,8 veces" en aquel entonces, lo que marca una penalización del mercado que, aunque se haya reducido, aún subsiste.