Por Luis Beldi - Los títulos se recuperaron de la caída del viernes. Si se observan los precios, parecería que hubo euforia, pero fueron tan escasos los negocios que se vislumbra una especulación.

Los compradores son inversores que apuestan una pequeña porción de su cartera a estos bonos de alto riesgo, en la esperanza de que con el canje tendrán ganancias adicionales.

Saben que el INDEC no cambiará y los bonos en pesos indexados, que ayer subieron hasta 3,50%, no tienen buenos meses por delante. Por eso esperan canjearlos por otros con mejores rendimientos.

Si bien hay chances de tener éxito con el canje, también hay riesgos porque el Estado es el que tiene la mayor cantidad de bonos y bien podría definir una operación a baja tasa de interés para beneficiarse con la operación y reducir el costo de su deuda.

El otro tema es que haya «inside information» y un grupo de gente conozca las condiciones de emisión y esté tomando posiciones. No será la primera vez que ocurre en los últimos años.

Lo cierto es que con tan sólo $ 517 millones negociados, en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) los bonos posdefault fueron los más beneficiados. El Bogar subió 3,50%, el Bocon Pro12, un 2,80% y el resto, entre un 2% y un 2,30%.

Los bonos del canje de la deuda estuvieron más moderados, pero a diferencia de los posdefault, el viernes no padecieron bajas. El Discount en pesos avanzó un 1% y el cupón PBI no tuvo compradores.

Los bonos en dólares se sumaron a la recuperación. El Boden 2012 logró subir un 2,80%, mientras el Boden 2015 lo acompañó con un alza del 1,80%. El Boden 2013, a su vez, subió un 1,10%.

El riesgo-país, que mide el comportamiento de los bonos en dólares, cayó a 946 puntos.

El dólar, al igual que los bonos, tuvo un día de pocos negocios, una característica insólita de este julio. Desde el 24 de abril no se recuerda un día tan paupérrimo en operaciones. Entre el Forex-MAE, el principal mercado mayorista, y el MEC de los corredores de cambio, movieron apenas u$s 214 millones.

El Banco Central casi no apareció por el mercado que operó en una línea casi plana, sin sobresaltos. En el Forex-MAE el dólar abrió a $ 3,81 y la monotonía se interrumpió a las 14.30, cuando tocó el máximo del día a $ 3,8120, para luego volver al precio de apertura y terminar a $ 3,81. En las casas de cambio continuó a $ 3,82 para la venta.

Los exportadores liquidaron alrededor de u$s 55 millones que fueron más que suficientes para abastecer una plaza re-ducida desde que no están los importadores, y se fueron los grandes compradores por los controles impuestos.

El Banco Central compró alrededor de u$s 14 millones en operaciones aisladas. Las reservas de la autoridad monetaria subieron a u$s 46.120 millones, después de hacer un pago de u$s 10 millones al Sistema de Monedas Comunes.

Las reservas pronto se verán disminuidas por los pagos del cupón del Boden 2012 a fin de mes, que alcanza a alrededor de u$s 2.000 millones. Como una parte de esos cupones están en manos de organismos estatales y del Banco Central mismo, se espera que las reservas disminuyan entre u$s 1.300 y 1.500 millones.

El dólar marginal también sintió la ausencia de negocios. Poca gente vino al Centro y por eso cayeron las ventas. La divisa «blue» se vendió a $ 3,8750, contra $ 3,90 del viernes. En las casas de cambio continuó a $ 3,82 para la venta.

Esta semana se espera más volatilidad en los bonos, porque están cerca del techo. El dólar, a su vez, mantendrá un mercado tranquilo. Habrá que seguir la evolución de la divisa marginal.