Por JUAN CERRUTI - El ministro de Economía, Amado Boudou, estudiaba anoche con sus colaboradores los detalles del primer canje de deuda voluntario durante su gestión. Se confirmó que estará abierto a partir del viernes y durante toda la semana que viene. Además, desde el Palacio de Hacienda adelantaron que esta será la primera de una serie de licitaciones de de bonos que se realizarán a lo largo de las próximas semanas y podrían llegar hasta fin de año.

La idea que manejan en el Gobierno es ir realizando una operación cada dos o tres semanas, en lo que denominan una “estrategia de manejo de pasivos” y que tiene como principales objetivos aliviar la carga de la deuda de aquí al 2012 (hasta el fin del mandato de Cristina Fernández de Kirchner) y en paralelo retirar lo antes posible del mercado los títulos públicos que se indexan por la inflación oficial, para diluir la polémica con respecto al Indec. La segunda operación voluntaria –que se lanzaría en la segunda quincena de septiembre– incluirá otros bonos también atados a la inflación pero que no ingresaron en la primera etapa.

En la secretaría de Finanzas que conduce Hernán Lorenzino aun no determinaron cual será la relación técnica por la cual tomarán a partir del viernes los Bocon Pr12 y Pre9 a cambio del Bocan 2014, en una transacción por cual estarán en juego valores por $ 9.000 millones. Esta relación estará basada en la paridad de los títulos públicos, pero seguramente en el Ministerio de Economía esperarán hasta el último día disponible (mañana) para emitir el comunicado oficial con este dato clave para los inversores a la hora de evaluar la conveniencia del canje.

De todas formas, el principal atractivo para entrar a la licitación radica en la posibilidad de cambiar “riesgo Indec” (bonos atados a la inflación oficial) por “riesgo BCRA”, dado que el Bocan 2014 es un título que devenga un interés en base a la tasa Badlar (tasa por depósitos a plazo fijo mayoristas que releva el Central) más un plus de 275 puntos porcentuales. La operación también contempla la reapertura del canje para los Préstamos Garantizados 08, que se realizó a comienzos de año.

Ayer se publicó en el Boletín Oficial el decreto que autoriza la realización del canje que arranca pasado mañana. “En el marco de la estrategia financiera del Gobierno nacional a ejecutarse durante el presente ejercicio, se considera conveniente llevar adelante operaciones de refinanciación de deuda con el doble objetivo de aliviar el peso de los servicios de la deuda pública que operen total o parcialmente hasta el año 2012 inclusive y, a la vez, rescatar deuda que se ajusta por el Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER)”, señala a resolución conjunta 197 y 52 de las Secretarías de Hacienda y de Finanzas. También se destaca que “el canje se realizará a una relación fija para cada instrumento elegible” y que “las relaciones de canje serán informadas mediante un comunicado de prensa al menos un día hábil previo” a la licitación.

Públicamente Boudou evitó hacer pronósticos sobre el resultado de la transacción, pero en los pasillos oficiales trabajan con la hipótesis de que el piso de la adhesión al canje no debería ser inferior al 50%. Esto es, uno de cada dos tenedores de los bonos a cambiar deberían aceptar la propuesta oficial.

Para lograr este cometido, Economía se guarda un as en la manga. El 25% de los dos títulos que se intentan retirar del mercado ya están en manos del propio Estado, en instituciones como la ANSeS o Banco Nación. Por lo cual, para alcanzar el objetivo se necesita sumar tan sólo otro 25%. Así, uno de la cada tres inversores privados debería aceptar el convite oficial.