Por Luis Beldi - Los bonos siguieron en caída. Es la tercera rueda consecutiva de bajas. Para los que están acostumbrados a las explicaciones coherentes, el movimiento puede resultar extraño. La semana pasada había pasión por los bonos en pesos a cuenta del canje que anunció el ministro Amado Boudou. Los precios actuales podrían indicar que algo grave sucedió después de esa novedad, pero no fue así. Todo está como antes y siguen sin conocerse los datos clave del canje. Esto hace que muchos compren y vendan a ciegas.

Pero el tema de fondo es que la economía argentina no tiene inversiones ni seguridad. Los mercados se manejan con rumores o sensaciones. Por eso están frecuentados por inversores acostumbrados a especular. Los verdaderos ahorristas están afuera. El bajo monto de negocios es la mejor explicación para entender cómo se mueven los bonos. Cualquier operador con un bajo monto de dinero puede manejar su precio.

Por caso, el Discount en pesos, un título que llegó a negociar $ 400 millones diarios, movió $ 2,8 millones y subió el 1,10%. El porcentaje de alza indica que fue un buen avance, pero si se mira el movimiento del día, se puede observar que el bono siempre estuvo en baja y con pocos negocios. Cuando estaba por terminar la rueda apareció de la nada una operación de apenas $ 100 mil que fijó ese precio.

Entre los posdefault hubo movimientos similares con precios maquillados, como los del Bocon Pre 9, que marcan una suba del 1,20%, cuando debió haber bajado si se mira lo que pasó durante el día. El Bocon Pre 8 tuvo un manejo similar y quedó sin cambios.

Pero el Bocon Pro 12, que negoció $ 13 millones, un volumen elevado, bajó el 4,72%. Aquí no se pudo manipular el precio porque se necesitaba mucho dinero. Para que se marque cierre debe tener una operación de $ 1 millón como mínimo. Con el Bogar sucedió lo mismo y perdió el 1,55%.

Los bonos en dólares no padecen por ahora esta volatilidad porque aquí la apuesta es si se pagan o no. El mercado considera que se pueden tener estos bonos en cartera mientras su renta no baje del 18% al 20%. Las leves bajas del Boden 2012 (-0,80%) y del Boden 2015 (-0,96%) obedecen a ese reacomodamiento de la tasa de retorno. Estos títulos ahora tienen un rendimiento cercano al 20%.

Ese porcentaje es el que indica la tasa que debería pagar la Argentina si sale a tomar deuda en el mercado internacional. No sólo es imposible pagar esa tasa, sino que sería también imposible encontrar a quien quiera prestar.

La tasa refleja el riesgo real, que es superior al riesgo-país que muestra JP Morgan de 917 puntos básicos. De acuerdo con este índice, el país debería pagar 9,17 puntos sobre la tasa del Tesoro de Estados Unidos, o sea alrededor del 13% anual en dólares.

El mercado cambiario estuvo ajeno a todo. Continuó en calma a pesar de que el dólar abrió firme por el conflicto con el campo. En las pantallas del Forex-MAE, la principal plaza mayorista, aparecieron vendedores a $ 3,8550. Pero a los quince minutos, a las 10.15, ante la ausencia de compradores descendió a $ 3,8510. Tampoco hubo interesados. La primera operación grande se hizo a las 11.30 a $ 3,8490, nivel en que se movió todo el día hasta cerrar a $ 3,8480.

El Banco Central estuvo ausente del mercado. En la mesa de dinero de la entidad están asombrados de que no haya siquiera el movimiento tradicional de fin de mes, cuando empresas e inversores deben hacer las compensaciones de los mercados futuros. Es normal que a finales de cada mes el dólar suba y haya más negocios. Agosto les está indicando que esto no siempre es así. No sólo el dólar está con tendencia a la baja, sino que los montos de negocios son irrisorios. Ayer, entre el Forex-MAE y el MEC operaron apenas u$s 274 millones, el monto más bajo de agosto.

En las casas de cambio el dólar continuó a $ 3,86, el mismo valor que tiene en el mercado marginal. Los arbolitos están aburridos por la falta de clientes y es habitual verlos tomando café o conversando, un placer que en épocas más álgidas no se pueden dar.