Por CLARA AGUSTONI - Una de las pocas empresas del sector financiero de Norteamérica que logró atravesar la crisis sin pedir ayuda al gobierno es el Royal Bank of Canada (RBC). Esta entidad, líder en Canadá, es conocida a nivel mundial por sus negocios de mercado de capitales y de banca privada, con los cuales está presente en más de 20 países. La semana pasada, el jefe de banca privada de RBC y presidente de RBC Asset Management, George Lewis, visitó la Argentina y, en diálogo exclusivo con El Cronista, compartió su visión sobre los mercados financieros y la economía global. El ejecutivo aseguró que “es momento de invertir en acciones y en bonos corporativos” y señaló que, a largo plazo, el dólar sigue siendo una buena alternativa. De hecho, el experto cree que la debilidad de la moneda estadounidense es “de corto plazo” y que de aquí a dos años, el billete verde se fortalecerá. “El euro puede seguir ganando aceptación, pero la moneda de reserva internacional seguirá siendo el dólar”, dijo.

–¿Cómo cree que evolucionará la economía mundial?

–Las economías desarrolladas ya están en camino a una recuperación. Para el año que viene, en RBC esperamos un crecimiento modesto de alrededor del 2% en las mayores economías, incluyendo Estados Unidos. Sin lugar a dudas, el sustento para esa recuperación son los fuertes estímulos fiscales y monetarios que países como EE.UU. y el Reino Unido han volcado a los mercados, que por ahora están compensando la falta de demanda de parte de los consumidores. De aquí en más, vemos como un signo positivo que ya esté dando algunas señales de recuperación el mercado de viviendas estadounidense, y el hecho de que las empresas están mostrando crecimientos en sus ganancias trimestrales.

–¿Cuál es su visión respecto del mercado de acciones?

–Aunque pienso que la recuperación de la economía será modesta, todo indica que los resultados corporativos tendrán un fuerte repunte, que ya se comenzará a ver en los balances de este trimestre y el que viene. Históricamente, los momentos de salida de una recesión son los de más significativa recuperación de las ganancias de las compañías. Además, las valuaciones de las empresas aún están relativamente baratas: nuestros modelos de valuación de largo plazo indican que las acciones de algunos países desarrollados todavía están 30% subvaluadas. En este contexto, creemos que todavía puede haber subas en renta variable, y por eso estamos recomendando un portafolio con un 60% de exposición a acciones, un porcentaje históricamente alto.

–¿Y en renta fija, qué puede esperarse?

–Nuestra visión es positiva respecto de los bonos corporativos, aunque no así en relación a los bonos del gobierno de EE.UU. En RBC monitoreamos la performance de las acciones en relación a los bonos soberanos durante largos períodos de tiempo, y la realidad es que la renta variable ha perdido frente a los títulos públicos en los últimos 10 años. Suena extraño: las acciones suelen otorgar una rentabilidad extra por el hecho de tomar riesgo. Pero dentro de lo que es renta fija en sí, creemos que los bonos de empresas son atractivos: aún cuando sus rendimientos cayeron dramáticamente en los últimos meses, estos todavía están 400 puntos básicos más caros que los bonos del Tesoro.

-¿Piensa que el dólar seguirá debilitándose?

-Lo que ha sorprendido a muchos expertos durante la crisis fue que, pese a la debilidad de la economía y del sistema financiero de EE.UU., el dólar se apreció fuertemente. Eso se debe a que los inversores ven al billete verde como un refugio de seguridad de largo plazo. Ahora, desde que las preocupaciones por la economía y por el sistema financiero comenzaron a mermar, los ahorristas comenzaron a volcarse a activos de mayor riesgo y mayor retorno, que han causado la debilidad de la moneda estadounidense. En RBC creemos que esa debilidad es de corto plazo. Creemos que en los próximos dos o tres años EE.UU. podrá hacer frente a su déficit fiscal y comercial, y bajo ese escenario, vemos que el dólar seguirá siendo la reserva de valor por excelencia. Aún cuando es altamente probable que la moneda de EE.UU. siga depreciándose en el corto plazo, mi visión es que en el largo plazo esa caída se revertirá.

–¿No cree que el euro pueda reemplazar al dólar como moneda de reserva?

–Creo que el euro seguirá ganando aceptación, pero la moneda de reserva seguirá siendo el dólar.

George Lewis