Por Pablo Wende - Los inversores minoristas tendrán una oferta de canje diferenciada, que será más atractiva que la disponible para los grandes fondos que participarán en la operación. Según pudo averiguar este diario, ayer se resolvió que los pequeños bonistas recibirán un título en dólares de sólo tres años de plazo por todos los intereses vencidos desde 2005 hasta ahora, en vez de un bono a siete años como se ofrecerá para el resto.

La decisión la tomó el ministro de Economía, Amado Boudou, junto con el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, tras largas jornadas de trabajo con el consorcio de bancos que participa en la transacción, Deutsche, Citi y Barclays. De estos encuentros surgió que la oferta a los pequeños inversores debía ser diferenciada y más atractiva que para el resto, con el objetivo de conseguir una participación lo más elevada posible.

Con este cambio, el valor de la oferta a los pequeños inversores aumenta y así crecen las chances de una mayor aceptación. Se estima que este grupo tiene alrededor de u$s 4.000 millones sobre un total de u$s 20.000 millones que permanece en cesación de pagos.

El objetivo es conseguir el mayor grado de aceptación posible de los bonistas italianos, alemanes y norteamericanos. En Italia, por ejemplo, el rechazo de la oferta había llegado al 35% en 2005 y también había sido elevado en las restantes jurisdicciones. En caso de que se consiga atraerlos, el grado de aceptación de la oferta podría superar el umbral del 75%.

Por lo tanto, la oferta para los pequeños inversores fue definida de la siguiente manera:
Recibirán un Discount por cada título que presenten en default, con una quita nominal del 66%.
El Gobierno también les dará cupones PBI en la misma proporción que en el canje 2005.
Hasta aquí, las condiciones son iguales para todos.
Los bonistas individuales recibirán por los intereses ya acumulados de los Discount desde 2005 hasta ahora un nuevo título a tres años. Lo mismo vale para los pagos efectuados en los últimos tres años correspondientes al cupón PBI. Esto vuelve mucho más atractiva la propuesta, ya que el resto de los inversores cobrará un título a siete años.
De la misma manera, también los pequeños bonistas podrán suscribir el nuevo bono que lanza el Gobierno, pero en vez de a siete años, le ofrecerán otro título a tres años. Tal como adelantó ayer Ámbito Financiero, para este grupo de inversores no será obligatorio sino optativo.

«Para que la oferta se lleve adelante, es necesario que a la Argentina le queden como mínimo u$s 1.000 millones por la emisión de un nuevo bono. Quién pone el dinero no es un tema que nos interese particularmente», explicaron fuentes del Ministerio de Economía a este diario. Así, confirmaron que para los bonistas chicos no será obligatorio suscribir el nuevo título.

Desde Economía también sugieren que pueden ser los propios gobiernos de los países donde hay bonistas que sufrieron el default los que integren los fondos necesarios para el nuevo título. Pero suena inviable. Otra posibilidad es que sean los propios bancos que asesoran en la transacción los que terminen aportando lo que falte para sumar el monto mínimo que pretende el Gobierno.