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| Canje: definen la oferta final para los bonistas |
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09/11 - 11:16 Ambito Financiero |
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| Esta semana será decisiva para la propuesta de canje a bonistas. Con el regreso a Buenos Aires del ministro Amado Boudou, y el secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, tras su participación en la cumbre del G-20 en Escocia, se retomarán las negociaciones con los bancos asesores para delinear la oferta final. Funcionarios del equipo económico aseguraron que la negociación entró en «una etapa decisiva», aunque al mismo tiempo reconocen que el visto bueno final depende de la postura del ex presidente Néstor Kirchner.
Los últimos borradores de la propuesta implican un valor superior a los u$s 50, incluyendo a las unidades PBI y al bono corto a tres años que podrían recibir los inversores minoristas, una ventaja en relación con el plazo de siete años que les entregarían a los grandes fondos que ya comprometieron su participación en la transacción. Estos títulos se entregarán como parte de pago de los intereses vencidos entre 2005 y 2009 y por los pagos ya efectuados por el cupón PBI.
Sin embargo, aún no está muy clara la postura de Kirchner, ya que había dejado trascender su disconformidad ante lo que considera una oferta demasiado generosa para los acreedores. Reducirle entre 5 y 8 dólares el precio a la oferta implicaría, por ejemplo, no entregar las unidades atadas al Producto.
Clave
Claro que la existencia de los cupones PBI resultaría clave para destrabar la colocación de un bono en efectivo por un mínimo de u$s 1.000 millones que pretende el Gobierno argentino. Por otra parte, aún no está determinada cuál sería la tasa de ese título. «Esto es algo dinámico, dependerá de las condiciones que se vayan observando en el mercado. Es imposible a priori fijar esa tasa», explicaron en el Palacio de Hacienda.
Los tiempos para la transacción también se acortaron de manera significativa: en Economía quieren presentar la oferta a más tardar la semana que viene, hacia fin de mes llegaría la aprobación de la SEC y a mediados de diciembre podría lanzarse el canje, que estaría abierto por lo menos durante 60 días.
Condiciones
Ahora todo dependerá de la puja entre los bancos asesores y la línea que baje la Casa Rosada. En la medida en que el Gobierno busque acelerar el retorno a los mercados a través de la emisión de nueva deuda, tendrá que aceptar condiciones más generosas de la transacción, más allá de cómo se lo presente desde el punto de vista político.
Éstos son los puntos que deberían definirse esta semana:
Entrega del cupón PBI: la propuesta de los bancos asesores incluye la entrega de estas unidades atadas al Producto y recibió el aval del Ministerio de Economía. Pero en el Gobierno aún hay algunas resistencias para esta concesión. También la hay desde el punto de vista académico.
Distinción entre los grandes inversores y pequeños bonistas: el consorcio de bancos llega con unos u$s 10.000 millones asegurados que comprometen grandes fondos internacionales, como Gramercy y Marathon. Representan el 50% del monto total de los títulos que permanecen en default desde 2001. Pero los inversores chicos, distribuidos en Italia, Alemania y Estados Unidos tienen alrededor de u$s 4.000 millones. Será fundamental convencerlos para que pueda llegarse al 75% de aceptación. La propuesta es que tengan dos ventajas sobre el resto. La primera es la no obligación a suscribir el nuevo bono en efectivo y la otra, que recibirían por los intereses vencidos a partir de 2005 un nuevo título de plazo más corto que el resto (tres años).
Tratamiento futuro de los «fondos buitre»: la estrategia del Ministerio de Economía y de los abogados argentinos es aislar a los que no ingresarán al canje para seguir litigando contra la Argentina. Una alternativa es proponerle al juez neoyorquino Thomas Griesa que tengan el mismo tratamiento que el resto de los inversores, con la posibilidad de efectuar un depósito judicial para quienes se decidan cobrar. Se trata, en todo caso, de que la Justicia norteamericana restrinja las posibilidades de nuevos embargos. Pero para ello será necesario que los rechazos no superen los u$s 5.000 millones, o sea un 25% de lo que aún queda sin arreglar.
Aporte en efectivo de los u$s 1.000 millones: el nuevo bono debe ser suscripto por los que ingresen al canje. Están dispuestos a aportar el dinero los grandes fondos de inversión, pero no así los pequeños bonistas. Por eso, se está analizando si serán los propios bancos organizadores los que aportarán los recursos que falten para completar dicho monto o, por ejemplo, si algún Gobierno que concentre gran cantidad de bonistas, como Italia, acepta aportar una suma. Se trata, claro, de un objetivo casi imposible desde el punto de vista político. |
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