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| El BCRA cede el mando |
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16/04 - 09:54 Juan Bergelín - El Cronista Comercial |
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El límite de emisión acordado con el FMI le quita poder de fuego al BCRA. Para mantener la cotización por encima de los $ 2,80 debe recurrir a Economía, que a través del Nación puede ser el nuevo árbitro en el valor del dólar.
Contra todos los pronósticos, de acá en adelante no va a ser más el Banco Central el que salga a defender el piso del dólar, sino que será Economía el nuevo encargado de detener la baja de la divisa. Los límites de emisión acordados con el Fondo Monetario Internacional hacen que en este trimestre el poder de fuego del BCRA se vea reducido, obligándolo a apelar a la ayuda del Banco Nación para que intervenga en el mercado y evite que la cotización perfore los $ 2,80.
En este trimestre, es sabido, los exportadores de cereales aumentan significativamente sus ventas debido a la cosecha gruesa que este año, además, encuentra a la soja en los precios más altos de los últimos 15 años. Por eso, si el Gobierno pretende mantener el dólar por encima de $ 2,80, el excedente de dólares que deberá absorber en estos tres meses rondaría los u$s 2.800 millones, según los cálculos privados.
Estas compras en el mercado le demandarían al Central una emisión de aproximadamente $ 7.840 millones, mientras que según lo acordado con el Fondo Monetario Internacional no podrá emitir más de $ 4.260 millones. De este modo, para cumplir con la meta de emisión sin dejar caer al dólar el BCRA tendrá dos caminos para elegir: o absorbe el excedente vía Lebac o deja que ese sobrante lo compre el Tesoro, a través de su brazo financiero, el Banco Nación.
En el trimestre vencen $ 1.600 millones en Lebac, con lo que el Central no sólo deberá captar ese monto sino además los $ 3.580 millones que exceden a la meta de emisión, una tarea bastante difícil. "En los próximos tres meses el Central deberá comprar un promedio de u$s 39 millones por día, pero para no excederse en la meta de emisión va a tener que esterilizar unos $ 51,7 millones diarios", explicó María Castiglioni, del estudio Orlando Ferreres & Asociados. La economista considera que para sortear con éxito la meta de emisión, el Central deberá recurrir al Nación para que compre dólares en el mercado con dinero del superávit fiscal, tal como lo viene haciendo desde hace algunas semanas.
Según el estudio Broda, el superávit primario de este trimestre será de unos $ 5.363 millones, de los cuales deberá destinar casi $ 3.000 millones al pago de obligaciones en pesos. Además, deberá comprar dólares para saldar otras obligaciones en moneda extranjera por aproximadamente $ 1.607 millones, así que va a poder contar con cerca de $ 2.160 millones para intervenir en el mercado.
Para Carlos Pérez, de la Fundación Capital una alternativa que puede llegar a hacer el Central será intervenir y luego venderles los dólares al Nación, que en nombre del Tesoro utilizaría el dinero del superávit fiscal.
De este modo, si el Central mantiene sus compras superará el límite de emisión y, salvo que prefiera dejar caer la cotización, deberá recurrir al Nación para que ponga el pecho y salga a comprar dólares al mercado. Ayer el Nación compró cerca de u$s 10 millones y el Central otros u$s 45 millones, pero la cotización descendió un centavo, cerrando a $ 2,83 al público. |
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