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| El déficit comercial pone presión a China para que devalúe el yuan |
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19/04 - 09:49 The Wall Street Journal |
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Por Henny Sender
HONG KONG — Durante meses, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, John Snow, y un grupo de fabricantes estadounidenses han estado presionando al gobierno de China para que permita que el yuan se aprecie a fin de que las exportaciones estadounidenses se vean beneficiadas.
Pekín ha rechazado durante mucho tiempo la idea de realizar dicho ajuste a su moneda. Sin embargo, últimamente, la iniciativa de ajuste cambiario ha ido tomando fuerza. Pero la razón por la que China podría revaluar el yuan tiene poco que ver con la diplomacia internacional y mucho que ver con sus propios intereses.
El cálculo de China está más bien relacionado con un raro fenómeno: la creciente inflación de las materias primas que China importa y la continua deflación de los productos manufacturados que exporta. Las presiones se han ido agudizando mientras ha perdurado dicha divergencia.
Con la revaluación del yuan, China podría recortar su enorme nivel de importaciones, mientras ayuda a reducir las presiones inflacionarias. "Revaluar la moneda podría mejorar las condiciones comerciales de China y ayudar a la economía, sin tener una pérdida de competitividad", dice Dominic Wilson, economista de Goldman Sachs. "Mientras se acumulan las presiones inflacionarias, (una revaluación del yuan) es una medida mucho menos dolorosa que un recorte en el gasto".
Todos los días, los barcos entran a los puertos chinos y descargan petróleo, hierro, y otros metales y materiales para alimentar el creciente apetito de las fábricas y constructores chinos que están elaborando todo tipo de productos, desde computadoras hasta viviendas, a un ritmo acelerado. Cuando la demanda empezó a rebasar la oferta, los precios de muchos bienes básicos se dispararon, convirtiendo el superávit chino en un gran déficit.
"El mayor aumento en precios ha ocurrido en aquellos metales de volúmenes esenciales y de mayor exposición en China", destaca Qu Hongbin, economista de HSBC en Hong Hong. El año pasado, el precio del acero subió un 30%, mientras que los del hierro, aluminio y carbón incrementaron un 36%, y el plomo aumentó un 22%, de acuerdo a información proporcionada por Newbridge Asia.
Mientras tanto, el costo de los bienes manufacturados de China ha caído entre un 5% y un 10%, según HSBC. A finales de 2003, los productos electrónicos terminaron costando un 6,5% menos de lo que costaban a principios de año, y los autos estaban un 10% más baratos. "No hay ninguna señal de que el incremento en los precios de las materias primas y la energía se esté trasladando [al resto del proceso productivo]",añadió Qu, de HSBC.
No debe de ser así. Otras naciones asiáticas se enriquecieron al transformar materias primas baratas en productos con un mayor valor agregado. Los países del sudeste asiático, como Malasia y Tailandia, convirtieron caucho en llantas; Corea del Sur convirtió hierro en acero para después exportar los bienes terminados. Pero son hoy las materias primas las que se han encarecido mientras que los precios de los productos terminados están sufriendo una presión bajista, lo que señala una tendencia que está favoreciendo a los países ricos en recursos naturales.
China, en contraste, no produce suficientes recursos naturales. "Los términos de intercambio de China han empeorado significativamente en el último año o dos", dice Weijian Shan, quien dirige Newbridge Capital, un fondo de inversión, en Hong Kong. "Ahora China está comprando caro y vendiendo barato".
El yuan se cotiza actualmente en una banda de flotación de 8,2760 a 8,2800 con respecto al dólar. Para revaluar el yuan, los expertos están apostando que China permitirá ampliar la banda de flotación en un 10%, autorizando que la divisa flote hasta un nuevo límite superior.
El mayor problema de una apreciación es que en teoría encarecería los productos chinos y, por tanto, afectaría a sus exportaciones, motor de la vibrante economía china. Pero aquéllos que están a favor de una revaluación señalan que tanto el yen japonés como el won surcoreano han ganado terreno respecto al dólar desde mediados de marzo. Eso podría permitirle a China aumentar el valor del yuan contra el dólar, permaneciendo relativamente barato con respecto al yen y al won. Eso, a su vez, abatiría los temores de que cualquier movimiento en el valor del yuan conduciría a una pérdida de competitividad en las áreas en las que compite contra sus vecinos, como productos electrodomésticos.
Para EE.UU., un yuan más fuerte no promete provocar el impulso que los exportadores estadounidenses están buscando. La historia demuestra que China ha sido hábil cuando el yuan ha estado relativamente caro. Durante la crisis financiera asiática de hace cinco años, muchos de los vecinos de China, desde Corea del Sur hasta Tailandia e Indonesia, sufrieron una devaluación de sus monedas de por lo menos un 50%, mientras que Pekín no depreció el yuan. Basta ver la reacción en la industria textil, parte importante de las exportaciones chinas. En 1998 una camiseta de algodón de Indonesia se abarató un 80% en comparación con una de China.
Sin embargo, China se las arregló para incrementar su cuota de mercado al mejorar la calidad de sus productos y reducir los márgenes. De esta manera, China surgió de la crisis financiera de finales de los 90 como uno de los competidores más fuertes de la región. |
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