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| Los buenos síntomas económicos harían a la Fed menos paciente |
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| Texto informativo:
19/04 - 09:59 The Wall Street Journal |
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Cuando las autoridades monetarias de la Reserva Federal de Estados Unidos se reúnan en dos semanas, es probable que concluyan que han mejorado las perspectivas económicas y que la inflación empieza a revivir.
En las últimas semanas, los informes del gobierno de EE.UU. han puesto en evidencia un crecimiento mucho más fuerte en la creación de empleos y las ventas minoristas, además de un mayor aumento de los precios al consumidor de lo que habían esperado tanto economistas como autoridades de la Fed.
Estos datos son seguramente demasiado provisionales como para que la Fed aumente las tasas de interés el 4 de mayo. Pero es probable que el banco central prosiga lo que se llama un ´ajuste verbal´ de la política monetaria: en el comunicado que emiten después de la reunión, expresará que se están dando las condiciones para que se produzca un aumento de tasas. La intención de la Fed es doble: mostrar abiertamente su punto de vista sobre la economía y preparar las expectativas de los inversionistas para que cuando se decida finalmente a subir las tasas, no los tome por sorpresa.
Los cambios más probables en el comunicado de la Fed serán un reconocimiento de que el empleo en EE.UU. está mejorando después de los datos de que en marzo se crearon 308.000 nuevos puestos de trabajo (la cifra más alta en cuatro años), y que la tasa de inflación ha dejado de caer. Por eso es probable que las autoridades monetarias declaren que los riesgos de inflación están equilibrados, al contrario de los comunicados recientes que advertían que existía un pequeño riesgo de que cayera demasiado.
Lo que no es tan seguro es que la Fed repita que puede mostrarse ´paciente´ en cuanto la subida de las tasas de interés. Algunas autoridades pueden presionar para que se elimine la frase y así otorgarse mayor capacidad para aumentar rápidamente las tasas en caso de que el crecimiento económico de EE.UU. se mantenga sorprendentemente sólido. Los mercados podrían interpretar esto como un indicio de que las tasas podrían elevarse en junio (ahora calculan que lo más probable es que se incrementen en agosto).
Pero el gobernador de la Fed Donald Kohn dijo hace poco en un discurso que ´paciente´ no sólo significa que la Fed puede demorar en empezar a subir la tasa interbancaria, que actualmente se encuentra en 1%, su nivel mínimo en 46 años. También podría significar que la Fed empezaría pronto a elevarla, pero tardaría tiempo en llevarla a niveles normales.
Según esa lógica, la Fed podría seguir comprometiéndose a ser paciente. Mientras los mercados lo entiendan así, el compromiso no evitaría que la Fed suba las tasas cuando se le antoje, pero desanimaría a los inversionistas a adelantarse a una sucesión rápida de aumentos de tasas.
Algunos analistas alegan que la Fed ya está dejando que aumenten de forma peligrosa las presiones inflacionarias. Para demostrarlo, se refieren al aumento del 0,4% en los precios al consumo excluyendo alimentos y energía en marzo, la mayor alza desde finales de 2001.
Pero la Fed no comparte ese punto de vista. En primer lugar, plantea que el 0,4% se traduce en un aumento menos alarmante del 0,2% al 0,3% en el índice menos conocido de gastos de consumo personal, su referencia preferida para medir la inflación. En segundo lugar, se está ajustando el fuerte incremento vivido el año pasado en los precios de la energía y los bienes básicos. Tercero, y quizás más importante, el aumento de la productividad y las alzas moderadas en los salarios siguen presionando a la baja los costos laborales, el factor más determinante en las presiones inflacionarias. |
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