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| ¿A dónde va lo que emite el BCRA? |
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20/04 - 09:49 Juan Bergelín - El Cronista Comercial |
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DURANTE ABRIL EL CIRCULANTE EN PODER DEL PÚBLICO CRECIÓ EN $ 380 MILLONES
Entre los principales destinos que tienen los pesos que lanza el Central cuando interviene en el mercado, se destacan los bonos indexados y las cuentas a la vista.
El creciente aumento en la liquidación de los exportadores está obligando al Banco Central a incrementar su intervención en el mercado cambiario, lo que se traduce en una mayor emisión de dinero. Estos pesos, que por ahora no afectan al nivel de inflación, tienen como destino diversos activos:
Bonos
Los títulos públicos son unos de los activos preferidos por los inversores que, en busca de una rentabilidad atada a la inflación, apuntan sus pesos básicamente a los bonos ajustables por Cer. Esto se refleja claramente en el volumen operado en el Mercado Abierto Electrónico, en donde se operan más de u$s 200 millones por día, cuando en enero se negociaba un promedio de unos u$s 120 millones diarios.
Con un rendimiento en pesos superior al 9,3% anual más Cer, el Bogar 2018 es el más buscado, seguido por el Pre 8, que paga un poco más del 8,7% más Cer, y por el Pro 12, que ofrece una tasa del 9,66%.
Depósitos
En menor medida, los depósitos a la vista también son uno de los destinos a los que se dirigen los pesos. Los inversores más cautelosos, que prefieren mantener el dinero dentro de los bancos y no exponerlos a activos de riesgo, privilegian la liquidez que ofrecen las cuentas corrientes y las cajas de ahorro. En cambio, la escasa rentabilidad que ofrecen los plazos fijos por dejar inmovilizado el dinero, hace que estos depósitos sigan en caída. En lo que va del mes, las cuentas a la vista crecieron en $ 125 millones, mientras que de los plazos fijos se fueron más de $ 300 millones. La tasa que ofrece la caja de ahorro ronda el 0,25% anual, mientras que los plazos fijos pagan cerca del 1,5% cuando se trata de grandes inversores y un poco más del 3% para el público minorista.
Circulante
El escaso nivel al que llegó el rendimiento de los depósitos hace que muchos inversores prefieran quedarse con los pesos en su poder, esperando quizá un rebote en las tasas. En lo que va del mes el circulante en poder del público creció en $ 380 millones y ya hay casi 30.000 millones en la calle.
Lebac
Pese a que el rendimiento de las Lebac sigue sin detener su caída, los inversores aún colocan sus pesos en estos instrumentos que emite el Banco Central. El volumen de las ofertas no sólo no se reduce sino que hasta se incrementa en cada licitación: sin ir más lejos, el último martes las ofertas alcanzaron los $ 500 millones.
Las empresas exportadoras, que son las que reciben la mayor parte de los pesos que emite el BCRA cuando compra dólares en el mercado cambiario, vuelcan un gran porcentaje de su excedente a este activo debido al poco riesgo que ofrece. A un año, la tasa se ubica apenas por debajo del 7% anual y al mismo plazos, pero ajustado a la inflación, el rendimiento es del 1,63% más Cer. Con un excedente de liquidez de alrededor de $ 10.000 millones, los bancos, al igual que las AFJPs, también canalizan gran parte de sus pesos a las Lebac.
FCI
Los fondos de money market, más precisamente los de plazo fijo, son casi los únicos que están recibiendo nuevos pesos. Con un rendimiento promedio de alrededor del 1,5% anual, el patrimonio de los fondos de plazo fijo pasó de $ 4.376 millones a $ 4.468 millones tan sólo en las últimas semanas. El patrimonio del resto de los fondos se mantiene estable desde hace algunos meses.
Bolsa
Apenas una porción muy pequeña del dinero que a diario emite el Central va a parar a la bolsa. Después de la suba que experimentó en lo primeros meses del año, el Merval aún no definió un rumbo cierto y muchos inversores están en un proceso de wait and see hasta recibir más señales. El volumen de operaciones detuvo su crecimiento y los pocos que entraron en las últimas semanas apostaron a Petrobras, Grupo Financiero Galicia y Bansud. |
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