Por: Luis Beldi - Si alguien observara el comportamiento del mercado sin leer los diarios ni mirar TV, no sabría que hay un grave conflicto entre el Gobierno y el Banco Central.

Pero si el observador es un experto se detendría en el comportamiento de los inversores y deduciría que detrás de la suba hay cautela. «Están nadando sin guardavidas y no se meten en lo profundo», dijo un operador al opinar sobre las alzas. Esto explica por qué la recuperación de precios se produce con escasos negocios. En el Mercado Abierto Electrónico (MAE) las operaciones sumaron apenas $ 512 millones.

Los que entran al mercado buscan ganancias rápidas porque ven a los bonos en precios de liquidación lo que hace que la tasa interna de retorno sea más elevada. Estos rendimientos suavizan los temores que genera la disputa entre el Gobierno y el Banco Central.

Elegidos

Las órdenes de compra se orientaron a los bonos en pesos más cortos que indexan por el costo de vida. Por eso el Bogar continuó en alza. Esta vez sumó el 2,50%. El Bocon Pro 9 anotó una suba del 3,67% y el Bocon Pro 12 del 2,86%. Los precios estuvieron muy pendulares. El Bocon Pro 12, por caso, llegó a estar un 4% arriba.

Los bonos posdefault en dólares también estuvieron entre los elegidos por los inversores más conservadores. La caída de los últimos días les devolvió una renta de dos dígitos. Por eso el Boden 2012 subió un 2,30%, aunque esta alza hay que tomarla con reservas porque fue producto de unas pocas operaciones que se hicieron sobre el cierre. Si se toma el promedio al que se negoció durante la mayor parte de la rueda, el avance no supera el 1%.

El Boden 2015, en cambio, fue el más buscado porque tiene una tasa de retorno de poco más del 12%. El título subió un 2,14% y llegó a estar el 3,50% arriba. Otro bono en dólares que tuvo buen comportamiento fue el Bonar XI que subió el 1,70%.

Inversión

Los bonos más largos también tuvieron avances interesantes, aunque el monto de negocios no fue tan elevado. El Discount en pesos sumó el 3,81%. En dos días recuperó casi un 8% de su caída. El cupón PBI terminó casi un 7% arriba y fue lo más notable del día. Hay que recordar que este derivado llegó a perder el 12% en una rueda. El riesgo-país cayó un 3,5% a 702 puntos.

El dólar repitió el comportamiento del miércoles. El monto de negocios en el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, fue de u$s 353 millones, mientras que en el MEC de los corredores de cambio se operaron u$s 172 millones.

La divisa siempre estuvo ofrecida y tardó en hacer su primera operación. A las 11.11 marcó el primer precio de $ 3,796. Hay que recordar que el mercado abre a las 10 y cierra a las 15. Como la divisa estaba muy ofrecida, apareció la mesa de dinero del Banco Central y se colocó en el «bid» (demanda) con bloques de u$s 5 millones. Pronto consiguió clientes que descargaran sus ofertas y compró alrededor de u$s 30 millones. La intervención del Central hizo que la divisa cerrara a $ 3,797 y en algún momento de la rueda tocó $ 3,798, pero no resistió.

En las casas de cambio, el dólar siguió a $ 3,82 y en el mercado marginal, el «blue» terminó con una baja del 0,20% a $ 3,8825. El Central operó muy poco en el mercado de futuros. El día anterior, directamente no apareció. En el OCT-MAE el dólar a fin de mes cerró a $ 3,8155 ( 0,04%) y a fin de año operó a $ 4,2205 (-0,36%). Las reservas del Banco Central subieron u$s 20 millones a u$s 48.198 millones. Para hoy el mercado sigue muy ofrecido y hay que ver si continúa la suba de los bonos. Se espera que los compradores se vuelvan más selectivos.