Si la mirada sobre el mercado fuera superficial, las conclusiones serían tan preocupantes como equivocadas. Es cierto que los bonos cayeron hasta casi el 4% y que el dólar subió a $ 3,84 en las casas de cambio y a $ 3,90 en el mercado marginal. Pero todas estas situaciones se produjeron con escasos negocios. Les faltó profundidad a los movimientos. No hubo una legión de vendedores y otra de compradores ansiosos por deshacer operaciones.

Tampoco hay que minimizar la tendencia. Hay un grupo reducido de inversores muy conservadores que ha dado por finalizada la campaña, se deshizo de los bonos y se pasó a dólares.

El resto, espera. Saben que los bonos van a ser pagados. Que hay recursos aun sin usar las reservas.

Por eso en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) los negocios sumaron $ 700 millones, pero gran parte de ese dinero correspondió a Lebac y Nobac del Banco Central.

Los precios a los que bajaron los bonos pueden resultar atractivos. El caso del Discount en pesos sirve para ilustrar lo que está sucediendo en el mercado. El bono bajó un 2,50% y cerró a $ 101,50 con negocios por $ 4 millones. El monto operado representa el 10% de lo que negocia en un día normal.

Este bono opera alrededor de $ 40 millones diarios. El precio, en tanto, es similar al que tenía en los primeros días de octubre pasado. Después comenzó una reacción que lo llevó el 20 de diciembre a cotizar a $ 120,50. Ahora para volver a ese valor debe subir un 20%. Calculadora en mano, alguien debe estar estudiando si es negocio recomprarlo.

Al cupón PBI en pesos tampoco le fue bien. El derivado perdió el 1,10% y ya está en 4,50 centavos.

La peor parte de la rueda la llevaron los bonos posdefault en pesos que indexan por el CER. El Bocon Pro 13 cayó casi el 4%, mientras el Pre 9 perdió el 3,14% y el Pro 12 y el Bogar, el 2,50%.

Entre los bonos en moneda local sólo subió el Bocan 14, que paga tasa Badlar. Este título, que cortó cupón de intereses, avanzó el 0,20% porque algunos decidieron reinvertir parte de lo que cobraron.

Los bonos posdefault en dólares también soportaron bajas, pero más tolerables. El Boden 2013 perdió el 1% y el Boden 2015, el 1,43%. El Boden 2012 consiguió subir el 0,20%. Es un título corto y por eso tiene menos riesgo.

El dólar, a pesar de la suba de precios, tuvo un día tranquilo. Entre el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, y el MEC de los corredores de cambio, operaron u$s 551 millones.

La divisa abrió compradora en $ 3,8170 pero enseguida marcó el máximo del día al subir a $ 3,8210. En esos valores estuvo poco tiempo porque los jugadores esperaban que el Banco Central interviniera.

Pero la autoridad monetaria no apareció por el mercado en todo el día, dejó que el precio lo pongan los privados. Entre las 11 y las 14 el dólar se movió entre $ 3,8160 y $ 3,8180, pero a media hora del final cedió a $ 3,8150 y cerró por debajo del precio de apertura.

Donde las operaciones fueron intensas, con escasa colaboración del Banco Central, fue en los mercados de futuros. En el Rofex de Rosario se hicieron u$s 750 millones. Este volumen representa el 7% por encima del máximo histórico de ese mercado alcanzado el 29 de junio de 2009. El OCT-MAE, en tanto, operó u$s 590 millones.

La intervención del Central no excedió lo habitual y no fue motivo del alza de los negocios a futuro. Las operaciones son genuinas y corresponden a movimientos intensos de los privados porque mañana cierra el mes y hay quienes se aseguran las ganancias y quienes toman las pérdidas.

Todos los plazos hasta enero de 2011 tuvieron bajas moderadas de no más del 0,14% a excepción de mayo, junio, julio y agosto próximos, que cayeron entre el 0,38% y el 0,78%. El dólar a fin de año bajó un 0,10% a $ 4,2183.

En las casas de cambio, el dólar subió un centavo a $ 3,84 para la venta, mientras en el mercado marginal la suba fue de 1,75 centavo a

$ 3,90 con algo más de demanda que en los días anteriores.

Si bien los cambios en el Banco Central no cayeron bien en el mercado porque los nuevos funcionarios dejan demasiadas dudas en cuanto al manejo del tipo de cambio o la defensa de las reservas, lo que se está viviendo son rounds de estudio. A la plaza le faltan algunas ruedas para asentarse, pero ya hay precios a los que parece conveniente volver a los bonos.