Por: Luis Beldi - Aunque la medición de la inflación de febrero que hizo el INDEC sea la mitad de la real, el 1,20% fue un número atractivo para los inversores, porque el dólar está quieto. En un mundo donde las rentas son bajas, bonos que indexen por encima del 1% mensual con un dólar estático hacen olvidar el enorme riesgo de invertir en títulos en moneda local cuya tasa depende del humor del Gobierno.

Esta vez, no se cometió el error de enero, cuando la medición del INDEC, a cargo de Ana María Edwin, fue tan decepcionante que hizo que el dólar estuviera bajo presión.

Ahora, se está viviendo el efecto opuesto. Los inversores venden dólares para comprar bonos en pesos y los exportadores se apresuran a liquidar sus divisas para aprovechar esta oportunidad. La situación se hace más atractiva porque asegurar cambio hasta fin de mes cuesta algo menos del 4% anual, y por tres meses, la tasa es del 6,62% anual, es decir, el 0,50% mensual. En otras palabras, se está apostando a bonos en pesos que en tres meses pueden rendir casi un 6%, resguardados por un seguro de cambio que cuesta en ese lapso un 1,8%.

Pero la bonanza de los papeles en pesos no fue generalizada. Los inversores los eligieron por su rendimiento. Por eso, el Discount en pesos subió un 5,60%, y el Boden 2014 y el Bogar 2018, los bonos más desarbitrados entre los papeles posdefault, avanzaron más del 2%. Estos dos títulos tienen una renta muy elevada en relación con la fecha de vencimiento. Rinden un 15% por encima de la inflación.

Hay un sector más conservador que se vuelca a los bonos posdefault en dólares, porque sus vencimientos están cercanos. El de más renta es el Boden 2015, que tiene un retorno del 13%. Este título fue uno de los más negociados y subió un 1,30%. El Boden 2012 que rinde un 8% está en el límite de lo que el mercado admite como tasa de riesgo para la Argentina, por eso perdió un 0,20%.

El dólar en baja les hace la vida más confortable a los tenedores de bonos. El viernes se derrumbó a $ 3,8580 y obligó al Banco Central a agredir los «offer» (oferta) de las pantallas. La entidad barrió todas las líneas hasta $ 3,86. Se llevó todos los dólares que se vendían hasta ese precio. De esta manera, le puso un precio a la divisa. La incursión le permitió adquirir poco más de u$s 100 millones y terminó la semana con compras por casi u$s 350 millones y las reservas en u$s 47.895 millones. A este ritmo en esta semana, se puede perforar el techo de u$s 48 mil millones.

Esta semana será clave para los títulos en pesos, porque habrá toma de ganancias. No se esperan días de euforia porque las compras de bonos en pesos siguen siendo selectivas y están atadas a alguna buena noticia sobre el canje de la deuda. Los bonos en dólares continuarán con sus alzas más moderadas, pero también más constantes. Volvió el verano de los papeles argentinos.