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| El yuan podría convertirse en una |
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17/09 - 21:00 The Wall Street Journal |
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Por Phillip Day
Los funcionarios de Estados Unidos y Europa que exhortan a que China deje flotar su moneda tendrían que ser cuidadosos con lo que sugieren, porque un yuan libre scaría a flote las debilidades del sistema financiero chino y podría derrumbar la moneda.
Las peticiones por un yuan libre han aumentado a medida que persiste el auge de las exportaciones chinas. Algunos políticos estadounidenses (respaldados por los líderes empresariales y sindicalistas que acusan a China de robar empleos) han comenzado a impulsar la imposición de aranceles sobre los productos chinos hasta que Pekín acceda a su solicitud.
El mensaje de John Snow, secretario del Tesoro de EE.UU., a los funcionarios chinos en una visita a comienzos de este mes fue que el mejor sistema para China es "uno basado en el principio del libre comercio, los mercados abiertos, el libre flujo del capital y el tipo de cambio determinado por el mercado".
El yuan ahora se negocia según la cuenta corriente para transar bienes y servicios. De todas maneras, China interviene en los mercados para frenar la depreciación, alentando la opinión generalizada de que el yuan se apreciaría hasta un 40% si las fuerzas del mercado por sí solas determinaran su valor. Pero un creciente número de analistas cree que lo que pidió Snow, un yuan libre según la cuenta de capital, que captura los flujos de inversión, llevaría a una profunda caída de la divisa china contra el dólar. "Ocurriría una salida masiva de capital", bajo una liberalización total del régimen cambiario, dice Weijian Shan, socio en Hong Kong de la firma de inversión estadounidense Newbridge Capital.
La razón es que el mercado funcionaría en ambos sentidos, permitiendo que el dinero entre y salga de China. Hoy, la mayoría de los dólares que ganan los exportadores chinos se cambian por yuanes, dentro de una estrecha banda de alrededor de 8,28 unidades por dólar que funciona desde 1994.
El banco central guarda esos dólares, así como la moneda ingresada por las empresas extranjeras que establecen plantas o de inversionistas que compran activos en China. La cantidad de dinero que pasa de yuan a dólar es estrictamente limitada.
Si se eliminan esas restricciones "la demanda china de dólares podría abrumar las llamadas presiones de apreciación" del yuan, dice Andy Xie, economista jefe de Asia de Morgan Stanley. Una caída del yuan bajo esas circunstancias podría desequilibrar el sistema financiero chino lo que sería caótico para las miles de empresas que fabrican en China bienes para los consumidores en Occidente.
El gobierno chino ha dejado en claro, incluso antes de la visita de Snow, que quiere moverse paulatinamente hacia la meta a largo plazo de establecer los mercados libres que exigen los críticos de sus actuales políticas. Pero primero, China necesita ordenar su casa. Su inestable sistema bancario no soportaría un yuan libre, ni tampoco lo harían las empresas estatales, muy endeudadas, que dependen del sistema bancario para su financiamiento, según analistas.
En la base de ese sistema está el dinero de los trabajadores chinos. Como sus homólogos en lugares como Hong Kong y Taiwan, los trabajadores chinos son grandes ahorradores. Sus depósitos en bancos chinos están valorados en cerca de US$1 billón, dinero que los bancos chinos prestan a las grandes empresas estatales que dan empleo a miles de chinos.
Xie, de Morgan Stanley, señala que los trabajadores en Hong Kong y Taiwan mantienen cerca de la mitad de sus ahorros en dólares estadounidenses, mientras que las restricciones cambiarias de China mantienen la relación de ahorros en moneda local frente a ahorros en dólares en China cercana al 10 a 1. Si los chinos tuvieran acceso a más dólares, "demandarían más", dice, y las enormes cantidades de yuanes necesarias para mantener los bancos chinos a flote correrían el riesgo de fugarse del país. |
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