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| Canje: "efecto Goldman" |
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19/04 - 10:07 Ambito Financiero |
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El retorno de la Argentina al mercado internacional puede no ser tan fácil. La caída de los mercados del viernes pasado también detuvo la mejora en los precios de los títulos públicos y conseguir rendimientos de un dígito, como pretende el Gobierno, no será sencillo.
Al presentar los detalles técnicos del canje el último jueves, el ministro Amado Boudou dijo que la emisión de un bono por u$s 1.000 millones en el mercado voluntario llegaría en una segunda etapa «cuando estemos terminando la transacción». La apuesta de Economía es conseguir una alta aceptación de la oferta y, al mismo tiempo que los mercados se mantengan con buen clima. Si ambas condiciones se cumplen, no resulta descabellado pensar que el país podrá volver a financiarse con tasas «razonables».
El alto nivel de aceptación no está garantizado, pero la oferta resultó lo suficientemente generosa como para acercarse a un rango del 75% al 80%. De hecho, el atractivo del pago en efectivo de los intereses vencidos procura darle una ventaja a los inversores minoristas para que acepten la propuesta, cuyo valor supera los u$s 50. Incluso en el caso de que se produzca una caída de los mercados y baje el precio de la oferta que realiza la Argentina, es un hecho que los grandes fondos igual entrarán, garantizando un piso del 60% en la transacción. Luego dependerá de lo que definan los bonistas italianos, aunque por el momento la reacción de las asociaciones que los agrupan no fue tan agresiva como sí lo había sido en la operación original en 2005.
Por lo tanto, la mayor incógnita pasa por el contexto externo. El viernes las acusaciones sobre Goldman Sachs provocaron un temblor en Wall Street y afectaron a los activos emergentes, incluyendo a los bonos argentinos. Pero tratándose de una cuestión puntual, aún es prematuro hablar de un cambio en el rumbo de los mercados: el Dow Jones superó por primera vez desde la caída de Lehman Brothers los 11.000 puntos e incluso continuó encima de ese valor tras la merma de más del 1% del viernes, aunque para los principales bancos norteamericanos el resultado fue mucho peor.
Aprobaciones
Mientras tanto, en Economía continúan pendientes de las aprobaciones que deben llegar desde Europa, ya que tanto las autoridades regulatorias de Italia (Consob) como de Luxemburgo deben darle el visto bueno al prospecto del canje presentado por la Argentina. El secretario de Finanzas, Hernán Lorenzino, estuvo a mediados de la semana pasada reunido con las autoridades italianas, quienes dieron señales de una inminente aprobación, que no se demoraría más allá de esta semana.
Si todo marcha de acuerdo a lo esperado, el canje formal arrancaría el próximo lunes, es decir exactamente en una semana. Antes Boudou y Lorenzino viajarán a Washington para participar de la reunión de primera del FMI, que coincidirá con un encuentro de ministros de Economía y presidentes del BCRA del G-20. Está previsto que ambos partan entre el miércoles o el jueves, junto a la presidenta del Banco Central, Mercedes Marcó del Pont, que tendrá su propia agenda.
La presencia del equipo económico en Washington será el ámbito propicio para presentar la oferta ante la comunidad financiera internacional, principalmente entre los grandes fondos y bancos de inversión. De hecho, Lorenzino ya tiene una buena cantidad de pedidos de encuentros tanto privados como públicos para exponer las características de la transacción.
El road show para presentar la operación, no obstante, arrancaría inmediatamente después del canje y abarcará a los principales mercados. Los funcionarios de Economía irán a Tokio, Roma, Francfort, Londres y Nueva York, entre los principales destinos, aunque todavía no hay fechas cerradas. |
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