Mientras que se agarran la cabeza en la Ministerio de Economía por las nuevas turbulencias en los mercados, algo que no ayuda al canje y menos a la idea de conseguir dinero fresco, la posibilidad de normalizar la curva de bonos es cada vez más lejana. Los títulos locales siguen pagando tasas que no se encuentran en casi ninguna parte del mundo. Según Delphos Investment, un bono brasileño en dólares a un año rinde menos de 1% mientras que uno argentino paga el 8%. “Para entender el origen de estas disparidades hay que remontarse a principios de 2007, cuando el Gobierno decide empezar a subestimar las cifras de inflación del INDEC. El 29 de enero de ese año, cuando el riesgo país argentino era de 185 puntos básicos, el índice medido para Brasil alcanzaba los 190 puntos. El mercado confiaba más en nuestro país que en el vecino. Todo cambió a partir de lo que llamamos el default encubierto de los bonos con CER”, explica la consultora. De hecho, agregan, para alcanzar los valores actuales de los títulos de Brasil, los bonos argentinos deberían subir entre 6,4% (caso del Bonar V, de vencimiento en marzo de 2011) y 87,1% (caso del Par en dólares de vencimiento en 2038).

Así las cosas, más allá del éxito del canje (porque el nivel de adhesión será elevado), es improbable que las tasas de la Argentina bajen lo suficiente para “empalmar” lo que pagan los países vecinos. De hecho, ayer los cupones extendieron la caída y derraparon hasta 2,5%. Los bonos siguen sin levantar cabeza y ya van cinco ruedas consecutivas con decepcionantes resultados. El volumen en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) también sucumbió: se hicieron ayer $ 840 millones.

Quien pudo recomponer fue el índice Merval, que sobre el cierre levantó la puntería y terminó en positivo. Cerró en los 2.430,47 puntos con una suba de 0,29%. Los que más subieron fueron Banco Hipotecario (6,06%), Grupo Galicia (4,97%) y Banco Francés (2,55%). Y en medio de un clima volátil en los mercados, el tipo de cambio sigue sin sobresaltos. El dólar en casas de cambio se mantuvo en $ 3,89 y el Central compró alrededor de 20 millones de euros. Sigue el ingreso de billetes por la oferta de los exportadores.