Por JULIÁN GUARINO - Abril fue el mes en el que explotaron los contratos de futuros de tasa de interés negociados en el Mercado Abierto Electrónico (MAE). De $ 2.718 millones de volumen total en contratos de Badlar (tasa que pagan los plazos fijos por depósitos de más de $ 1 millón) en los primeros dos meses del año, marzo sumó $ 2.353 millones y abril casi habría duplicado esa cifra de acuerdo a estimaciones. En este sentido, y cuando quedan confirmar los montos de la última semana, el volumen rondaría ya los $ 4.000 millones.

La clave del crecimiento es la gran utilidad que reviste esta herramienta para los actores que participan en este mercado: en la plaza doméstica señalan que para los bancos resulta indispensable comprar esta suerte de “seguro” de tasa, lo que les posibilita ampliar el horizonte de las líneas de préstamos, es decir, estirar los plazos del financiamiento que ofrecen a los clientes.

En un contexto donde las entidades tienen asegurados los depósitos a plazo fijo por 30 o 60 días máximo, y con el bajo incentivo que esto representa para que las compañías financieras pueda “aventurarse” a prestar a mediano y largo plazo, este mercado de futuros les permite a los bancos asegurarse flujos de dinero a una tasa determinada y pactada de antemano. En rigor, esta herramienta les ha permitido en muchos casos hacerse de la certidumbre necesaria para llevar a cabo esta actividad que no pueden lograr con los depósitos de sus clientes, ya que mes a mes se renuevan pero a una tasa incierta.

Así, las entidades se ponen a cubierto del descalce de tasas, es decir, de prestar a una tasa fija que termine resultando baja si el mercado de dinero impone otros valores de referencia.

Claro que el formidable crecimiento también se debe a la elección de Mercedes Marcó del Pont, la titular del BCRA, por esta herramienta: el Central juega un rol importante porque es generalmente el que se ubica como contraparte de los contratos, es decir, el que le vende a la entidad el contrato de tasa fija.

Así, el banco y el Central acuerdan pagar intereses a tasa fija o variable en base a un capital establecido. El que compró la tasa fija, sabe cuánto tiene que cobrar mes a mes. Pero no sabe cuánto tiene que pagarle a la contraparte, que eligió tasa variable. Si la tasa se disparó, el que contrató flujos a tasa fija pierde plata, y viceversa si la tasa se contrae.

La base de los contratos es la tasa Badlar, es decir, la que surge de lo que pagan los bancos privados por depósitos mayores al millón de pesos. A la hora de los valores, la importancia de este mercado nacido a fines de 2009 radica en la extensión que ha ganado: hoy se negocian hasta 23 meses. En este sentido, la curva de tasas que se armó a partir de este año ya marca para los doce meses (abril 2011) un costo que se ubica en 13,80%. Sin embargo, como ya se negocian contratos a 23 meses, para fines de marzo de 2012, se registra una tasa de 17,19%. Hoy la Badlar está en 9,25%.

Gran impulso, corta historia

Los futuros de tasa surgieron a fines de agosto de 2009 a instancias del Banco Central y el MAE con el objeto de brindarle certidumbre al costo del dinero. El plazo inicial no excedía en principio los 12 meses de plazo. A fines de noviembre, y en un intento por dar mayor certidumbre al crédito bancario a mediano y largo plazo, el Banco Central resolvió ampliar a dos años el plazo máximo de vencimiento para operar en el mercado de futuros de tasas. En aquella oportunidad señalaron en el BCRA que la iniciativa favorecía “la modelación de la estructura temporal de las tasas, constituyendo un valioso indicador y un impulso para el crédito bancario tasa fija de mediano y largo plazo”.