Por Javier Blanco - La cotización del euro puede regresar a su punto de partida: volver al nivel de 1,17 dólares con que debutó en los mercados hace más de diez años, un valor concertado, al ser considerado entonces como "punto de equilibrio" entre ese naciente mercado común y la economía de los Estados Unidos.

A esta conclusión, con matices, llegaron nueve analistas locales convocados por LA NACION para tratar de determinar cuándo y en qué punto se detendría la debacle de la moneda europea. Algunos incluso arriesgan que ese valor, que significaría una relación de 4,60 con el peso (ayer cerró a $ 4,85, con lo que cede 35 centavos en lo que va de mayo), podría ser apenas "una simple escala" temporal en un camino descendente de mayor recorrido e imaginan una paridad mano a mano con el dólar a mediano plazo.

Sin embargo, aún son mayoría los que creen que los mecanismos de estabilización que ensayan las autoridades europeas evitarán la sangría.

Tal vez, algo de eso se vio ayer. El euro abrió los negocios profundizando su derrumbe en el mundo (cayó a US$ 1,2234, su mínimo en cuatro años), pero comenzó a recuperar terreno cuando los inversores supieron que el Banco Central Europeo (BCE) se había lanzado a comprar 16.500 millones de euros en bonos soberanos, para concretar la primera intervención de mercados destinada a complementar el paquete de ayuda lanzado hace dos semanas. Esa señal lo hizo subir 0,2% en el día: a US$ 1,2387.

El derrotero de la divisa europea es seguido de cerca aquí: no sólo puede alterar las condiciones en que se desenvuelve la economía local, sino que también modifica las cuentas de ahorristas o viajeros.

En el primer caso, la caída del euro ayuda a erosionar más la competitividad del peso, moneda que ya resignó buena parte de ella por diferencial de inflación con el resto de los mercados (la Argentina se mantiene desde hace tres años en el "top ten" de las economías inflacionarias y, lo que es peor, escalando lugares). No es vano: el tipo de cambio real entre una o otra moneda ya está en los niveles de febrero de 2002.

En el segundo, porque tiene en vilo a los argentinos que en los últimos años se habían lanzado a atesorar esa divisa (en el mercado se cree que el 15% de los que ahorran en divisas lo hacen en euros) con la idea de potenciar el valor de sus tenencias frente a la persistente devaluación mundial del dólar y la escasa confianza que genera el peso. Pero también preocupa a quienes perciben pensiones europeas.

El primer dato concluyente del relevamiento realizado por LA NACION es la unanimidad: todos los consultados consideraron que el camino descendente continuará en el corto plazo y coincidieron en fijar el primer "piso" en la zona de US$ 1,15 a 1,20. Sólo difieren cuando miran más allá.

"Los inversores han perdido la confianza en el euro por la amplia difusión que tuvo la compleja situación de algunos países de la eurozona. Por eso, resulta complejo establecer un precio para el corto plazo, aunque algún nivel entre US$ 1,15 y 1,20 debería ser el razonable de aquí a un plazo que va de tres a seis meses, aunque los comportamientos de pánico pueden exacerbar la baja", sostiene Julián Siri, analista de asesora en inversiones Maxinver.

Los pronósticos

Gustavo Ber, del estudio homónimo, arriesga que el piso de la baja estaría próximo. "En 1,20 dólares", dice. Pero no descarta verlo por debajo "si los recortes fiscales que se intentan en Europa muestran problemas para prosperar". José Echagüe, de Quantum Finanzas, cree que con su reciente ajuste "el euro ya corrigió en gran parte la sobrevaluación que tenía, por lo que "caídas adicionales del orden de las recientemente vistas sólo se justificarían si continúan muy volátiles los mercados". Ramiro Castiñeira, de la consultora Econométrica, también cree que las medidas ya lanzadas y la actividad que comenzó a desplegar el BCE "le pondrá en breve un piso a la caída", pero no se anima a poner ese nivel en números.

Carlos Lizer, analista de Puente Hnos., se reconoce sorprendido por la virulencia que tuvo el fenómeno. "El euro mostraba un soporte técnico muy fuerte en 1,25 dólares que ya quebró, por lo que podría extender su caída hasta 1,20", sostiene. Carlos Risso, del portal especializado Zonabancos.com , no duda de que el euro tiene aún un recorrido descendente, pero supone que hay un piso entre 1,17 y 1,20 dólares sostenible o no en relación con la "rapidez y profundidad con que se hagan los ajustes".

El economista Osvaldo Cado, de la consultora Prefinex, también cree que "la paridad dólar/euro debería ubicarse entre 1,20 y 1,15 si se parte de una proyección sustentada en la situación de la economía real con 2004 como parámetro, un año de salida lenta de una recesión".

Otros analistas son más escépticos aún. "El euro rompió el patrón alcista en 2008 y, más allá del rebote de 2009, ingresó en una tendencia bajista. El primer soporte de corto plazo va a estar en la zona de 1,16 dólares. Pero en el mediano plazo, veo la paridad más cerca del 1 a 1", dice Leonardo Chialva, economista de Delphos Investment. En la misma sintonía, David Mermelstein, de Econwies, predice un piso de US$ 1,20 para la tendencia bajista actual, pero advierte que luego "habría margen para que siguiera debilitándose hasta llegar al 1 a 1".