Mayo fue un mes que los inversores van a olvidar cuando los bonos y acciones vuelvan a subir. Todas las Bolsas del mundo terminaron con fuertes bajas. El Dow Jones perdió un 8,02%, la Bolsa de San Pablo bajó el 6,64%; la de Madrid, un 11,05%, y la lista sigue. En Buenos Aires, el Merval de las acciones líderes quedó un 8,04% abajo. Lo más destacado fue el oro que mejoró su precio en pesos en un 3,50% porque a la suba del exterior hay que agregarle el 1,03% de suba del dólar en la Argentina.

El plazo fijo con una renta del 0,80% en el mes, cierra la trilogía de activos que vencieron a la crisis que vino desde Europa.

Los que atesoraban euros desde la época en que la moneda única se fortalecía frente al dólar están soportando fuertes pérdidas. La divisa bajó en las casas de cambio el 6,55%, pero si se estima que se paga a precio vendedor y se vende a precio comprador, el daño real sube a casi un 8%. Muchos habrán recordado que el dólar no falla, aunque no es cierto porque la divisa de Estados Unidos estuvo en el piso durante los últimos años. El error fue no salir a tiempo del euro. Los bonos también decepcionaron. El más castigado fue el Bocon Pro 13 con un 12,42%. Muy cerca estuvieron el Discount en pesos y la versión en dólares con un 12,02%. Es más grave la caída de los Discount porque son de largo plazo con una emisión tan amplia que los convierte en referente de los títulos del canje de la deuda. En cambio el Pro 13, es de escaso mercado porque su emisión fue muy acotada y no provoca contagio. Ambos ajustan por el costo de vida. El Par en pesos, el otro título del canje, perdió un 10,44%.

Los cupones PBI, pese a su volatilidad perdieron menos que los títulos de renta fija. La mayor caída la soportó la versión en dólares con el 8,50%. Estos cupones habían subido un 40% en abril, por lo que sus tenedores no se habrán hecho grandes problemas.

Los bonos que menos desgaste tuvieron fueron los posdefault en dólares. El hecho de ser títulos de vencimientos próximos lo ponen a salvo de las grandes bajas. El Bonar V que vence el año que viene perdió tan sólo un 0,50%, mientras el Boden 2012 cayó un 3,53%. El Boden 2015 en dólares cayó un 8,50% y el mercado lo tomó como una caída exagerada, por eso en las últimas ruedas inició una fuerte recuperación.

De acuerdo a cómo terminó el mes, junio promete ser más benévolo con los bonos. Puede haber subas selectivas de los títulos públicos. Gran parte de su suerte está atada a que mejoren los mercados europeos.

Luis Beldi