Por Javier Blanco - El precio del dólar se negoció ayer prácticamente sin cambios en negocios al contado canalizados mediante la plaza cambiaria formal, lo que confirma que la puesta en marcha de la nueva normativa (que apunta a bloquear las compras en efectivo de mediano y alto monto) no tuvo incidencia en las operaciones minoristas ni en las mayoristas vinculadas a la actividad comercial o financiera regular.

Pero se operó en franca alza en el resto de las operaciones que se pactan en el mercado marginal, en los mercados libres de futuros o en las transacciones que, producto del arbitraje de monedas, permiten calcular un valor implícito del dólar al que en la jerga financiera aluden como "blue" o "contado con liqui".

La reacción diferenciada que exhibieron los distintos segmentos del mercado parece mostrar que, tal como advertían algunos analistas, la puesta en marcha de nuevos requisitos informativos (vigente desde ayer para operaciones que superen los US$ 20.000 al mes o US$ 250.000 al año) hará florecer las operaciones en negro.

Lo que resta verse es si se trata de un reacomodamiento temporal o marca una tendencia, algo difícil de determinar aún, ya que la brecha de precios entre la plaza cambiaria formal y el resto se venía ampliando progresivamente en las últimas semanas.

Al menos, así fue desde que comenzó la etapa declinante de la "temporada alta" de ventas cerealeras (mediados de mayo) y los operadores tomaron nota de un balance más ajustado entre oferta y demanda de dólares comerciales, producto del dinamismo que muestran este año las importaciones.

Así, en las últimas horas, mientras los precios más vigilados por la acción del Banco Central (BCRA) se mantuvieron estables, aquellos en los que la intervención oficial no logra influir tanto tendieron a espiralizarse. Esto se verificó ayer porque:

y el implícito en operaciones con bonos o acciones escaló de 3,96 pesos a un rango de 4,03 a 4,10 pesos, según si el papel negociado fuera más o menos líquido, un diferencial que podría estar indicando que se reanudó el proceso de fuga de divisas que hace algunas semanas parecía muy apagado.

"Pasado el pico estacional de liquidaciones, los futuros de tipo de cambio registraron un aumento en las expectativas de devaluación para los próximos 12 meses, que se hace más pronunciado para la segunda mitad del año. Además, el endurecimiento de los controles cambiarios contribuyó a seguir ampliando la brecha entre el dólar al contado y el implícito en activos financieros, lo que demostraría que se reanuda la dolarización", apuntó ayer en su informe la consultora Quantum.

Asimismo, al ponerse más firme el billete, se agudizó el arbitraje entre bonos en pesos y en dólares en favor obviamente de estos últimos. Esto explica por qué ayer hubo un creciente volumen de negocios con el Boden 2015 o el Bonar V (ambos en dólares y que cerraron con alzas), mientras se siguieron desplomando los bonos en pesos que ajustan por CER y por tasa de interés.

• La presidenta del Banco Central (BCRA), Mercedes Marcó del Pont, analizó ayer las medidas del "Programa de Financiamiento Productivo" junto con autoridades de los bancos públicos y cooperativos agrupados en Abappra. La iniciativa, lanzada hace 10 días, aún no fue reglamentada por el BCRA. Marcó del Pont concurrió ayer a la sede de Abappra para comenzar el relevamiento con el sector que más predispuesto estaría a tomar los redescuentos para volcarlos en créditos para la inversión, que deberán ofrecerse a una tasa fija del 9,9% anual a 5 años de plazo. Los banqueros mostraron predisposición a participar en el nuevo esquema, pero ratificaron que para que la norma sea viable los bancos deberán recibir los fondos a un costo al menos un punto menor.

• pero el precio del dólar marginal para la venta marcó un nuevo récord nominal desde mediados de 2002, al terminar a 4,0025 pesos, estimulado por la expectativa de una mayor demanda;

• el mayorista vendedor cayó de $ 3,923 a $ 3,915 y no lo hizo más porque el BCRA compró US$ 30 millones para evitar que se desbarranque y afecte más la competitividad del peso;

• el dólar minorista se mantuvo quieto a $ 3,9450 para la venta en pizarras del centro porteño;