El Global 2017, el título que surge del canje deuda, viene recuperando valor después de un debut complicado en el mercado over the counter (extrabursátil) el 1 de junio, cuando los inversores lo valuaron en u$s 80,85. El Gobierno había colocado un precio “teórico” (pero precio al fin) a este bono en u$s 90,11. Por ende, en el primer día de operaciones, el mercado valuó al Global 10% por debajo de ese precio. De todas formas, la recuperación de los mercados hizo que los precios de los títulos argentinos en dólares subieran, incluso este Global que aún no fue emitido por el Gobierno. Actualmente el bono vale u$s 86,10 en el mercado informal, lo que equivale a una suba de 6,5% contra el primer precio que pusieron los inversores. El dato que le importa a Amado Boudou es el rendimiento que surge de ese título para medir cuándo (y a qué precio) podrá Argentina salir a buscar fondos entre los inversores mediante este título. Bajó del 13% incial al 11,75% en la actualidad, pero aún está lejos del dígito, como aspira el ministro de Economía.

De todas formas, el Global está siendo mucho más operado por los bancos, que en definitiva mueven este mercado informal. Entidades como UBS, Deutsche y JPMorgan entre otras son las más activas, según comentan en la city porteña. El bono ya tendría que haber sido emitido por el Gobierno pero por alguna razón la decisión está demorada. Solo cotiza en la plaza no regulada en EE.UU., pero no hay “grey market” en el ámbito local. “Creo que empezará a cotizar recién cuando cierre el canje. Ya no hay tiempo, a nosotros no nos dijeron nada”, acotó el directivo de la principal plaza de bonos de la Argentina.

Lo concreto es que el bono resulta interesante para aquellos que quieren apostar por el riesgo argentino. Tiene además el atractivo de que es un título internacional bajo ley Nueva York. La historia, incluso la más cercana como la del 2001-2002, demostró que la jurisdicción no resguarda de un default. Cuando eso sucede, se le incumple a todos. Pero para el inversor no es lo mismo saber que puede litigar ante Thomas Griesa que ante la justicia argentina. El juez neoyorquino estuvo más activo en bloquear cuentas del país en el exterior. “La jurisdicción es importante porque sabés que tenés más chances de cobrar con la legislación estadounidense. Ellos no se toman a la ligera un default como acá”, decía un trader que está “promocionando” el Global entre sus clientes.

El Global tiene un cupón del 8,75% anual en dólares y esto resulta interesante para el inversor. Se emite un total u$s 740 millones, con lo cual el volumen es relevante a la hora de tener profundidad en el mercado. Otro dato que incentiva que los inversores compren este bono es el que ingresará al índice de bonos emergentes del JPMorgan, el EMBIG. Esto hará que los grandes fondos tengan que replicar el índice o cartera teoríca del Morgan, por ende comprar este título. No sólo tendrá más volumen que varios títulos locales bajo ley argentina (que están fuera del EMBIG), sino que hará que los restantes bonos (Discount y Par) también ganen más participación.