Por: Jorge G. Herrera - Más allá de la estabilidad cambiaria que domina el mercado local, los analistas siguen monitoreando el devenir del balance de divisas para proyectar cuántas reservas quedarán para el próximo Gobierno. En tal sentido, lo que ocurrió en los primeros cinco meses del año con las importaciones puso en alerta al Gobierno de Cristina de Kirchner y explica, en parte, la reacción oficial intentando frenar y obstaculizar los embarques foráneos, vía la intervención del secretario de Comercio, Guillermo Moreno. Desde enero hasta fines de junio, el valor de las importaciones superó los u$s 19.740 millones, lo que representa un incremento cercano a los u$s 6.000 millones en relación con el mismo período de 2009. Este monto equivale a los vencimientos de deuda en dólares de todo el año.

Ahora bien, ¿por dónde se están yendo las divisas? Con datos del primer cuatrimestre de 2010 surge claramente que el sector automotor y el de insumos químicos, plásticos e hierro explican casi el 51% del salto importador del período. Otro tanto, el 12,8%, se trata de aviones (posiblemente, asociado a Aerolíneas), el 5,6% es combustible -por menor oferta doméstica-, el 5% por fertilizantes, fungicidas y herbicidas (efecto cosecha récord), otro 4% corresponde a televisores y partes (por el Mundial Sudáfrica) y el 2% a vacunas (gripe A). Estos canales suman un incremento de u$s 3.300 millones en el cuatrimestre. El resto de los productos importados, bienes semidurable y de consumo, explica casi el 20% del incremento total de las importaciones. Cabe señalar que gran parte de estos bienes proviene de Brasil y, en menor medida, de Europa.

El kirchnerismo tuvo entre 2006/07 el período de máximo esplendor cambiario donde las reservas crecieron más de u$s 18.000 millones con un Banco Central que compró casi u$s 24.500 millones. En dicho período, la fuga de capitales sumó poco más de u$s 11.800 millones, pero además se pagaron, con reservas, u$s 9.500 millones al FMI. Como contrapartida se tomaron préstamos del Banco de Basilea por casi u$s 3.700 millones. Las reservas terminaron en 2007 en u$s 46.157 millones. En 2008, inicio de la crisis mundial, no sólo el BCRA no compró dólares, sino que vendió (menos de u$s 900 millones), y la fuga de capitales superó los u$s 23.000 millones, utilizándose reservas para el pago de obligaciones por u$s 4.500 millones (ese año, entre intereses, diferencias de cambio y ventas de títulos públicos, aportaron unos u$s 5.600 millones). Fue un período de estancamiento en el que las reservas terminaron en u$s 46.368 millones.

El año pasado, si bien la oferta total de dólares alcanzó casi los u$s 16.200 millones, el BCRA sólo compró u$s 2.070 millones y las reservas crecieron u$s 1.500 millones. Esto porque la fuga de capitales superó los u$s 14.100 millones. Se recurrió a las reservas para afrontar pagos por u$s 5.700 millones y gracias a los DEG del FMI más encajes, intereses y diferencias de cambio se contabilizaron u$s 5.130 millones. Este año se proyecta, según M&S Consultores, una oferta total de u$s 22.000 millones, un nivel de fuga de capitales de u$s 13.000 millones y compras del BCRA por u$s 9.000 millones, lo que da un incremento de las reservas de u$s 2.000 millones. Sobre esto se contempla el uso de u$s 6.000 millones de las reservas para cancelar vencimientos en dólares y la devolución de préstamos al Banco de Basilea por u$s 1.000 millones. De modo que las reservas del BCRA que quedarán para iniciar el 2011 rondarán entre u$s 49.000 y u$s 50.000 millones.

El dato no es menor, teniendo en cuenta que sin financiamiento externo los vencimientos, por lo menos de deuda en dólares, se deberán hacer frente con las reservas hasta las próximas elecciones.