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| Se achica el negocio financiero |
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19/07 - 10:15 Ambito Financiero |
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| | | José Siaba Serrate (Economista) | | | |
La banca, el viernes, dominó la escena. Bank of America hizo punta y se desmoronó el 9,2%. Citigroup cayó más del 6%. JP Morgan Chase, que completó el terceto que presentó balances, retrocedió el 3,6%. El chubasco empapó también a los que no llevaron documentos. El índice bancario KBW se hundió el 5,7%. Los bancos regionales cayeron entre el 6% y el 8% (con fuerte impacto adverso en Sun Trust, Comerica y Fifth Third Bancorp). De la paliza a granel sólo se salvaron Charles Schwabb (con un trimestral sólido, pero no espectacular) y un artista de incontables acrobacias, Goldman Sachs, que arregló su querella con la Comisión de Valores y cerró una fuente de impredecibles trastornos. Goldman no aceptó ninguna de las acusaciones, pero sí accedió a pagar 550 millones de dólares en multas y compensaciones. Y, a unos mercados implacables con el rebenque, esa minucia les pareció una ganga que justificaba la dispensa.
¿Vuelven los tiempos de turbulencia? Es imposible evitar el «déjà vu». La crisis financiera no se clausuró, no pudo cerrarse con candado. La saga particular de los bancos tampoco. No se conquistó aún una paz sin sobresaltos. Pero que nadie se llame a engaño, la historia no se reitera; lo que ocurre es que sin perder la ilación, abre un nuevo capítulo. Lejos, por fortuna, están los tiempos de los quebrantos catastróficos de 2008 y comienzos de 2009. No hay nada en el balance de Bank of America (BAC) que pueda compararse con el cargo de 15,3 mil millones de dólares que, el año pasado, tuvo que absorber por la adquisición de Merrill Lynch. Todo lo contrario: de marzo a junio, el banco ganó 3,1 mil millones. El legado tóxico de los malos créditos es una marea que se retira de la banca. En el caso concreto de BAC, las pérdidas crediticias netas disminuyeron el 11% con respecto al primer trimestre del año y el 18% en relación con el mismo trimestre de 2009. Con matices, el cuadro se repite en Morgan y Citi (y en GE Capital). La primera conclusión es rotunda: los problemas de arrastre ya no arrastran como antes. El veneno de la herencia cada vez intoxica menos.
La buena noticia es excelente: se aleja el fantasma del estallido nuclear de la banca. Nadie pedía otro deseo en 2008 y 2009. Pero ahora, no alcanzó. La mala noticia: el negocio de los bancos no crece, se reduce. Con la uniformidad que torna creíble la mejora del crédito, se recortaron los ingresos. Sin excepciones. Volviendo a las cifras de BAC, la merma fue del 8,8% contra el trimestre anterior y del 18% con respecto a un año atrás. Se sabe que la crisis europea y sus ramificaciones dañaron la actividad de trading y la emisión primaria de activos financieros (con especial hincapié en renta fija). Un renglón podó ingresos por 4 mil millones de dólares y el otro por 700 millones. Entre ambos explican una vez y media toda la merma trimestral de 2.840 millones. Estas cosas pasan, pero no son el pan de todos los días. Penalizarlas como si fuesen recurrentes, ¿no será una exageración? Tal vez. No es fácil determinar, en estos tiempos de transición que no terminan de asentarse, cuál es la vara justa. Pero ocurre que la espina se clava donde ya hay una herida. Y la caída del crédito no cicatriza. La retracción de su demanda -y una incipiente compresión de márgenes- castigó la generación de ingresos por intereses. Nada indica que esta dolencia cesará pronto.
Los problemas de arrastre disminuyeron, pero, a la vez, se contrae el negocio. ¿Cómo cierra la ecuación? Los resultados treparon y fueron mejores que los esperados (ya se sabía que la crisis europea abollaría las cifras). Hasta Bank of America batió los pronósticos. ¿Cuál fue el truco al que todos echaron mano? Desarmar las provisiones constituidas en exceso (y que castigaron los resultados del pasado). Una vía extraordinaria de fabricar ganancias, que no se podrá repetir indefinidamente. En el caso de BAC, ya van dos trimestres en que las provisiones son inferiores a los cargos crediticios y, por ende, se reducen las reservas de cobertura.
¿Quién hubiera elegido un marco así para aprobar la reforma financiera más inquisidora de los últimos 70 años? La nueva legislación es otra amenaza de peso sobre los ingresos y los márgenes de rentabilidad. Y la política de relaciones públicas que aconsejó develar los males hipotecarios a pequeños sorbos, ahora urge mostrar toda la factura que acarrea la reforma. Sin anestesia y, uno sospecha, con mucho de exageración. La ley costará menos que lo que se estima suponiendo que los bancos no modificarán sus estrategias de negocios. Como sea, ¿cómo explicar la hecatombe del viernes si lo que se anunció -cuando se suman los balances de BAC, Morgan y Citi- son, al fin y al cabo, ganancias de más de 10 mil millones de dólares en un solo trimestre? La debilidad de la demanda de crédito dista de ser una novedad. En cambio, la franqueza con la que Bank of America detalló el impacto de la enmienda Durbin sobre su negocio de tarjetas de crédito -uno de los cuerpos de la reforma financiera que este miércoles sancionará el presidente Obama- se desvió de lo trillado. La flamante normativa podría restarle entre 1.800 millones y 2.300 millones de dólares de ingresos anuales y rebajar entre 7 mil millones y 10 mil millones de dólares el valor intangible del negocio. Y es sólo un capítulo de la reforma. Más aún, BAC, Morgan y Citi pagaron unos 1.900 millones de dólares al Tesoro inglés por el controvertido impuesto a los bonus especiales de fin de año. Éste fue un gravamen ad hoc aplicado por única vez, pero el horizonte bancario está surcado por infinidad de proyectos de futuros tributos y aumentos de capital.
Si la banca logró desactivar la bomba atómica alojada en su seno, sabrá cómo remontar estas tribulaciones. Pero el interrogante que sí la atormenta, y con razón, se refiere a la salud de la economía. Una recaída en la recesión tendrá impacto profundo en el giro de la banca y en los inventarios de crédito. Sería como chocar contra una pared y volver a foja cero. Claro que no sólo para los bancos. |
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