Por Luis Beldi - Si hoy la Argentina saliera a pedir un préstamo a 7 años, le cobrarían una tasa del 9,97% anual. Por lo menos esto indica la renta del Global 2017, el título que nació hace poco más de un mes con la reapertura del canje de la deuda y sirve de referencia para el riesgo argentino. El bono subió el 0,85% y cotiza a u$s 95,25. En un mes ganó el 17% y fue, junto con los cupones y el Discount en pesos, una de las mejores inversiones de julio.

Pese la buena performance que tuvieron las Bolsas del mundo, los bonos en la Argentina estuvieron más calmos, con alzas muy selectivas. El más favorecido fue el cupón en pesos, que subió el 3,60%. También continuaron en alza el Discount y el Bogar, entre los nominados en moneda local. En el sector de los títulos en dólares, el Boden 2015 y el Bonar V subieron un 0,20%. A este puñado de títulos públicos, que fueron lo sobresaliente de la rueda, se les sumó el Bocan 14, que paga tasa variable, y que nació hace casi dos años con el canje de los préstamos garantizados. Éste ofrece la tasa Badlar más una sobretasa y subió el 2% gracias a la demanda de los bancos que se sienten atraídos por la renta y por la estabilidad del bono.

El monto de negocios, si bien se recuperó y sobrepasó levemente los $ 1.000 millones, no se concentró en los bonos, porque la mitad se orientó a las Lebac del Banco Central, porque hay arbitraje de bonos en pesos que pagan tasa fija contra el dólar.

La divisa, pasada la conmoción de los tres últimos días hábiles de julio, donde compensaron las operaciones de futuro, volvió a estar tranquila y tuvo un leve retroceso al cerrar a $ 3,9380 en el Forex-MAE, la principal plaza mayorista. El Banco Central tuvo una leve intervención compradora de u$s 15 millones, porque si no el cierre hubiera sido más bajo. Las reservas de la autoridad monetaria ahora quedaron en u$s 51.076 millones.

Hoy se espera más movimiento porque se pagarán u$s 2.200 millones del cupón de capital y renta del Boden 2012. Parte de ese dinero volverá al mercado y el Boden 2015 puede ser uno de los beneficiarios de ese dinero, porque es un bono conservador que rinde el 11%. El dólar, ante la mayor oferta de divisas, va a estar vendedor y tal vez el Banco Central haga una intervención más enérgica para comenzar a recomprar las reservas que cedió para pagar el Boden 2012.

Más presión

Lo cierto es que si bien el pago del cupón favorece a los tenedores de bonos, va a ejercer más presión inflacionaria porque el Central al recomprar esos dólares va a emitir dinero. Como esos dólares le fueron cedidos al Tesoro sin la contrapartida de pesos, la compra se hará con emisión pura o a costa de más déficit cuasifiscal si aumenta el monto de Lebac y Nobac que se colocarán entre empresas, bancos y público, para absorber pesos del mercado. Si toma esta última decisión, deberá subir las tasas de interés, algo que rechaza el Gobierno. Lo cierto es que la plaza de bonos ha tomado vida propia y el grupo que atrae a los inversores se redujo. Los más conservadores eligen los cortos y medianos en dólares (Boden 2012, 2013 y 2015 y el Global 2017, que comenzó a acreditarse en la cuenta de los minoristas que entraron al canje) y los más audaces hacen trading con títulos en pesos como los Discount, los Bogar y en menor medida con los Bocon Pro 13.

Con subas menos llamativas, los bonos argentinos siguen atrayendo dólares del exterior; por eso en el mercado marginal, el «blue» bajó a $ 4,02.