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| Cambia el BCRA el plan por la emisión de pesos |
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18/08 - 10:10 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - El Banco Central decidió cambiar drásticamente su comportamiento en los últimos días, con el objetivo de ponerle un freno al ritmo de expansión monetaria: prácticamente dejó de adquirir divisas y ahora pasó a operar muy fuerte adquiriendo dólares, pero en el mercado futuro.
La autoridad monetaria compró ayer algo más de u$s 100 millones a futuro, mientras que en el mercado «spot» adquirió apenas la décima parte. Y el viernes último la apuesta fue incluso mucho más grande: adquirió u$s 300 millones, pero siempre a través de contratos a futuro y casi no actuó en el mercado contado.
Según estimaciones, desde la semana pasada la institución ya acumula compras superiores a u$s 500 millones exclusivamente en futuros, a través de las ruedas habilitadas tanto en el Mercado Abierto Electrónico como en el Rofex.
De esta forma, la titular del Central, Mercedes Marcó del Pont, cambió drásticamente la forma de operar que mantuvo hasta principios de agosto. La prioridad ya no es la acumulación de reservas, ya que esto exige una fuerte emisión de pesos en el mercado, con el consiguiente impacto en la inflación. Ahora, la institución sólo se concentra en evitar una caída en el precio nominal del dólar, pero a través de la intervención en futuros.
La consecuencia de esta maniobra está a la vista: el tipo de cambio continúa prácticamente «planchado» en alrededor de $ 3,95 debido a la intervención de la institución. Sin embargo, las reservas se mueven muy poco. Ayer cerraron en u$s 50.160 millones y el crecimiento desde el día en que se pagaron los Boden 2012 llegó a u$s 276 millones.
Se trata de un incremento mucho más lento de las reservas en relación con el ritmo observado en los últimos tres meses. Y una parte importante de esta suba en el stock se explica por el aumento en la cotización del oro o de monedas como el euro y la libra esterlina (parte de las reservas está nominada en este tipo de divisas).
Con la compra de dólares a futuro, la autoridad monetaria le baja la presión a la fuerte oferta excedente de divisas producto de la liquidación de las exportaciones de soja. También están ingresando dólares para aprovechar el buen momento financiero, como se desprende de la suba de los cupones PBI y de los títulos públicos.
La estrategia es cumplir con el programa monetario estipulado para el tercer trimestre. Por eso, la mayoría de los contratos a futuro se pactan con cierre en octubre y noviembre. La institución se compromete a adquirir los dólares en octubre, por ejemplo, a $ 4,015. El secreto de esta estrategia es que los dólares no son comprados ni vendidos, sino que la compensación se realiza en pesos.
Esta decisión de minimizar la compra de dólares en el mercado contado por parte del BCRA se complementa con la fuerte colocación de Lebac y Nobac para continuar con la absorción de pesos.
Otro aspecto que estaría jugando a favor en los últimos días para la tarea de reducir la expansión monetaria es que se nota un trasvasamiento de depósitos a la vista a plazos fijos por parte del sector privado. Esta medida contribuirá a reducir el nivel del agregado monetario M2, que incluye el dinero circulante más los depósitos a la vista. En la medida que disminuyan los pesos en cuenta corriente o cajas de ahorro, a favor de un incremento de las colocaciones a plazo, será más sencillo cumplir las metas del Programa Monetario del tercer trimestre. |
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