Por SABRINA CORUJO - El giro observado en el contexto externo, y en particular Brasil, ya está afectando las estrategias de inversión a nivel local. Parte de los analistas que tienen hoy la responsabilidad de armar las carteras recomiendan al inversor adoptar posiciones de cobertura, que implican dolarizar parte de los ahorros. Algo que meses atrás no era justificable, ni mucho menos atractivo.
"Si bien siempre considero como regla básica mantener una parte de mis ahorros en dólares, ahora lo encuentro más justificado que nunca", resaltó Andrés Azicri de Cima Investment. A pesar de que la Argentina aún esta parcialmente aislada, agregó, una profundización de la crisis en Brasil no dejará de afectar al país.
A la hora de sugerir un portfolio, Azicri sostuvo que "bonos a tasa flotante, o acciones de EE.UU. son atractivos. Ante un ciclo de expansión en ese país, resulta interesante apostar a ganar capital en bonos corporativos de alto rendimiento".
La inminente suba de tasas en EE.UU., y en consecuencia la mayor apreciación del dólar a nivel mundial, no fue el único factor que impulsó el atractivo de algunos activos en esa divisa, y las posiciones de cobertura.
Rumores que van desde una severa crisis financiera hasta un default en Brasil, derrumbaron los activos financieros de ese país, y encendieron una luz de alerta entre los analistas locales.
La divisa brasileña pasó de 2,87 reales por dólar a principios de abril a los actuales 3,19, lo que representa un suba en el tipo de cambio superior al 11%.
Comparado contra un peso que cerró en $ 2,94 por dólar, la brecha entre ambas divisas se ensancha a niveles de 25 centavos de dólar. Situación última que a futuro podría otorgar una mayor competitividad a Brasil.
"El peso no podrá estar ajeno a la tendencia que predomina en el mundo. El real se está depreciando, no podemos atrasarnos y estar en desventaja", dijo Fredy Vieytes, de Puente Hnos. Una cartera, agregó, compuesta en un 50% en Boden 2012, y 50% en deuda en pesos indexada por CER es interesante. "El Boden 2012 es en dólares y se verá favorecido por la suba de tasas externas", dijo Vieytes.
El rol de la política
El papel del Gobierno y del Banco Central es importante frente al contexto actual. Los objetivos de perder, o no, competitividad y poder respetar la meta inflacionaria para el año pueden no ser compatibles. Hoy, este parece ser un problema que no incomoda al Central, pero sí llama la atención de algunos analistas.
"En el corto plazo, existe a nivel local una presión a la baja del dólar. Pero es sólo una cuestión estacional. La tendencia a largo plazo es más preocupante ya que existen factores locales y externos que llevarán a una reducción de la demanda de dinero y a un interés mayor por activos internacionales", enfatizó Fausto Spotorno, de Delphos Investment. "Una inflación que comienza a crecer lleva a que hoy la presión para moverse a activos con menor rentabilidad, pero más seguros sea importante" agregó.
En el mismo sentido, Juan Ignacio Di Santo, de Bull Markets, sostuvo que "en el corto plazo la sobreoferta de dólares continuará, y no hay mayores riesgos. Pero a mediano plazo, la evolución de la demanda de dólares podría ser otra. Ante lo cual, resulta recomendable armar una posición que proteja al inversor de una depreciación". Su portfolio contempla mantener 50% en títulos corporativos y públicos de corto plazo externos, y 50% en activos en pesos.
Sin embargo, no todos los analistas consideran esta opción. Hay quienes señalan que, aunque se encuentran monitoreando de cerca los movimientos económicos y de mercado en Brasil, apostar hoy a posiciones en dólares es prematuro.
Hector Scacerra destacó que "si bien no sé hasta donde el cambio de Brasil puede modificar la política del Central, todavía no veo preocupación". Scacerra señaló que "sí podrán haber ajustes que puedan provocar un corrimiento más fuerte en el CER durante el segundo semestre. Hoy no sugiero dolarizar la cartera, sino apostar a los activos en pesos indexados".
En tanto, Leopoldo Olivari Sívori, de Bacqué, enfatizó que "mientras que la brecha entre el real y el peso sea menor al 10% no lo considero un riesgo". El Banco Central hoy compra para sostener la divisa u$s 45 millones diarios, dijo Olivari Sívori, sólo me preocuparía si no necesita comprar, o hasta sale a vender dólares. "Hoy, recomiendo colocar a tasa" aseguró. |
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