Por Martín Kanenguiser - La decisión del Gobierno de seguir ignorando los índices reales de inflación favorecerá a los inversores con bonos ligados a la tasa Badlar hasta fin de 2011, según un informe de un banco de Wall Street.

El Bank of America-Merrill Lynch difundió ayer un informe que indica que, aunque las tasas de la inflación oficial y la Badlar se mantengan estables en los próximos meses, hay mayor espacio para que suban de precio los títulos ajustables por la tasa usada por el Banco Central.

"La Argentina: la Badlar vence al CER", es el título del informe de los analistas Marcos Buscaglia y Jane Brauer, quienes destacaron que "en los últimos meses el CER y la Badlar permanecieron estables, a niveles del 11% y el 10,5%, respectivamente".

Mientras se ensancha la brecha entre la inflación reportada por el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec) y la difundida por las consultoras privadas, la Badlar mantiene una volatilidad "significativamente menor desde noviembre de 2009".

Para los analistas, "la política monetaria mantendrá estables las tasas de inflación (oficial) y la Badlar". El Banco Central, que preside Mercedes Marcó del Pont, cambió recientemente la banda de expansión del M2 en su programa monetario, lo que permitió un incremento al 29,4 por ciento.

Esto se da mientras las compras de divisas se mantienen como la principal fuente de expansión de la base monetaria, aunque en las últimas semanas se desaceleró el ritmo de estas intervenciones, en línea con una reducción de las exportaciones del agro.

Sin embargo, destacó también el rol del sector público como factor de ensanchamiento de la base monetaria.

Al respecto, Bank of America-ML, recordó que el BCRA transfirió al Gobierno utilidades por US$ 1980 millones, US$ 924 millones en adelantos transitorios y emitió US$ 6700 millones para pagar deudas. Según los analistas, no toda esta expansión ha tenido efecto monetario porque se ha usado en buena medida para pagar deuda en dólares y porque el BCRA emitió 5000 millones de dólares en Lebac y Nobac para esterilizar.

Frente a esta actitud oficial, esperan que las tasas CER y Badlar permanezcan relativamente estables, ya que, aunque las presiones inflacionarias aumenten en 2011, "el Gobierno no reconocerá una inflación mayor al 12 por ciento".

"Para las tasas Badlar, el ciclo normal sería ver algunas presiones a la suba antes de fin de año, cuando aumenta la demanda de dinero, una baja entre marzo y junio cuando aumentan las exportaciones y un aumento antes de las elecciones presidenciales por una demanda precautoria", afirmaron.

Por lo tanto, "los bonos con tasa Badlar tienen una expectativa mayor de retorno" que los ajustables por CER, un índice manipulado por el Indec controlado por los funcionarios designados hace cuatro años por el secretario de Comercio Interior, Guillermo Moreno.

El banco destacó también la aprobación en una comisión de Diputados del proyecto de ley votado en el Senado para normalizar el Indec -con algunas modificaciones-, aunque recordó que la iniciativa "no cuenta con el apoyo del Gobierno de los Kirchner". Al respecto, las universidades siguen esperando que el ministro Amado Boudou reciba el informe que prepararon, por pedido del Gobierno, sobre el Indec.