Por LEANDRO GABIN - Créase o no, para el mercado financiero la Argentina es más riesgosa que Irlanda. La afirmación surge de tomar el seguro contra un default, conocido en la plaza como Credit Default Swap (CDS). Es un contrato que compran los inversores para asegurarse el pago de sus bonos, abonando una tasa de interés. El CDS a 5 años de plazo de Irlanda cotiza a 523 puntos básicos. Traducido en dinero: para asegurar u$s 10 millones en títulos irlandeses hay que pagar u$s 523.000. En el caso argentino, el contrato cotiza a 709 unidades, lo que representa un costo de u$s 709.000 para asegurar u$s 10 millones en deuda local.

Si bien el mercado es imperfecto, llama la atención que aún le asignen más riesgo a la Argentina. Al contrario de Irlanda, que está a las puertas de un megarescate por su abultada deuda y déficit fiscal (más del 30% del PBI este año), el caso argentino es completamente distinto. Haciendo las comparaciones, la deuda de Irlanda creció significativamente en los últimos dos años hasta alcanzar 65,5% del PBI en 2009. Calculan en el mercado que llegaría a casi 100% luego del extraordinario déficit de este año.

También sorprende que el CDS de Portugal, otro que está rezando para no caer en desgracia (el que le seguiría a Irlanda) con un nivel de deuda de 128.000 millones de euros, cotice a 408 puntos. Por debajo, también, de Argentina.

Yendo directamente a los números argentinos, la relación deuda/PBI está en baja en torno al 48,6% desde 74% en 2005. Además, la estructura de pasivos es manejable: el 39% de la deuda vence entre 2013-2019; mientras que el 24% lo hace de 2030 a 2039. El stock de deuda asciende a u$s 156.691 millones, de los cuales el 49,8% está en manos –directa o indirectamente– del sector público.

En el corto plazo, que es lo que realmente miran los mercados, los inversores tienen asegurados los pagos de la deuda con las reservas del Banco Central (u$s 7.500 millones en 2011).

Pero para el mercado, por lo menos, el historial de la Argentina pesa. Tomando las cotizaciones de los CDS, el contrato para asegurarse los bonos locales es de los más altos en la plaza internacional: obviamente le gana Grecia (955 puntos), Venezuela (1.112 unidades) y el defaulteador de Ecuador.

El promedio de América Latina es de 292 puntos básicos, lo que se traduciría en u$s 292.000 para cubrir u$s 10 millones en bonos. Aún menor, el costo promedio de los países de Europa Occidental (grupo al cual pertenece Irlanda) es de 188 puntos.