Por IGNACIO OLIVERA DOLL - La posibilidad de que Mercedes Marcó del Pont no pueda cumplir a fin de año con el programa monetario que ella misma diseñó hace tres meses se convirtió prácticamente en un hecho para las consultoras locales. Con una base monetaria que se amplió en $ 4.500 millones en los últimos 30 días, el dinero circulante y en cuentas a la vista del sector privado (el llamado “M2”) superó el 34% interanual y se situó cuatro puntos por encima de la banda superior que está prevista para cerrar el 2010. Por otro lado, el M2 Total, crece al 28,5%, si bien dentro de lo estimado, muy cerca del techo del 29,4% de diciembre.

Las consultoras descuentan que Marcó del Pont forzará una racha de 29 trimestres sin sobrepasar las bandas monetarias. Pero desde la entidad, por ahora, sostienen la promesa: “La expansión estará dentro de las bandas fijadas para el M2. Hay elementos positivos que explican que se terminará el año más cerca de la banda superior de la meta, como son el crecimiento del crédito, especialmente del comercial, y la liquidación de divisas”, dicen haciendo referencia al M2 total. Y critican, de paso, a las consultoras: “Se han equivocado una y otra vez: hicieron alarmismo con la transferencia de utilidades al Tesoro, agitando el fantasma de la inflación y hoy vemos que sólo se utilizó la mitad de esos giros. El Banco Central está trabajando para cumplir con las metas”, ratificó una fuente a El Cronista.

Los economistas locales sostienen que, para contener los agregados monetarios, el BCRA debería convalidar una suba no menor a los tres puntos porcentuales en las tasas de interés del sistema. Pero que eso no parece demasiado probable a juzgar por el comportamiento que mostró la entidad en las últimas licitaciones: “No renueva ni siqueria la deuda que vence”, dice el economista de Econviews, Federico Bragagnolo.

“Más allá de la mala señal de no cumplir un laxo programa monetario, el fuerte crecimiento de la cantidad de dinero enciende luces de alerta en el frente inflacionario”, agrega. En su consultora decidieron, en los últimos dos meses, ajustar hacia arriba sus estimaciones de inflación: de 25% a 26% para todo 2010, y de 27% a 28% para el 2011. El mismo movimiento estudian hacer, por estos días, los economistas del Banco Ciudad. “Estábamos trabajando con una inflación que podía llegar hasta el 27% el año próximo. Pero ahora vemos que es un piso, y que va a estar probablemente más cerca de 30%”, consideró Luciano Laspina.

Las consultoras estiman que, para que el programa sea cumplido, el M2 privado debería crecer en diciembre sólo 4,4%. Pero que, por cuestiones estacionales, la expansión suele ubicarse encima. “En diciembre del año pasado creció un 7,9%; en el mismo mes de 2007, un año comparable, lo hizo al 6.1%; y en la misma época de 2006, un 5.8%”, explicó un consultor. Con todo, desde el BCRA advierten que “habrá que esperar a los plazos fijos (privados), que vienen creciendo sostenidamente. Es interesante observar que casi 40% de las cajas de ahorro tienen un saldo promedio superior a $ 20.000, lo cual indica que hay ahorristas que pueden tener expectativa de una mejor remuneración (trasladando esos fondos a plazo fijo)”. En Bein & Asociados también consideran que “hay pocas chances” de cumplir del programa: “O el mundo ayuda con menor liquidación de dólares, o deberá aumentar la esterilización”, dice Marina dal Poggetto.