Por IGNACIO OLIVERA DOLL - La Argentina empezó a ser víctima de la aversión al riesgo que se empezó sentir sobre los mercados emergentes a nivel global, en las últimas semanas, luego de que se profundizaran las dudas sobre Europa. Los activos locales percibieron por estos días una reversión en el flujo de capitales que venían recibiendo en los últimos tres meses, que quedó reflejada en la evolución del contado con liqui, el tipo de cambio que queda implícito en el arbitraje que hacen los inversores entre los activos locales y sus respectivos ADR en Nueva York.

El indicador suele ubicarse por debajo de la cotización del dólar spot (mayorista) cuando hay entrada de divisas. En esa posición se mantuvo desde mediados de septiembre (ver infografía). Pero resurgió repentinamente en los primeros días de noviembre, a partir del temblor que mostraron las finanzas europeas y del mayor temor de los inversores globales. Ayer, finalmente, llegó a ubicarse en los $ 4, alrededor de un centavo y medio por arriba de la divisa mayorista y con la brecha más amplia registrada desde mitad de año hasta hoy.

La cotización del contado con liqui es calculada periódicamente por El Cronista con las cotizaciones de cinco acciones locales y sus respectivos ADR (Tenaris, Francés, Petrobrás, Galicia y Telecom). Para los analistas, por estos días no hace más que confirmar lo que ya se venía sintiendo sobre los activos locales: “Está en línea con el aumento de aversión al riesgo que vemos en el mercado. Pero sobre todo aparecen dos cosas: en primer lugar, una gran sensibilidad debido a que estamos cerca de fin de año; y en segundo lugar, el ruido de Europa. Estamos con un fly to quality en el mundo, por lo que no sería extraño que en el contexto local sintiéramos mayor demanda de dólares”, explicó Federico Desprats, de Intervalores.

Las últimas semanas mostraron una mayor preferencia de los inversores por asegurar sus capitales en dólar, oro y bonos del Tesoro americano. Producto de esta tendencia, el dólar subió un 8% respecto del euro desde el 4 de noviembre.

“Por los eventos en Europa vimos estos días un cambio en el flujo de los capitales. El mundo ayuda al Banco Central a cumplir sus metas con una menor liquidación de dólares”, consideró Marina dal Poggetto. Para Carlos Risso, de Zonabancos.com, “es probable que en noviembre haya habido un movimiento más de salida de divisas, pero esto es propio de una tendencia de fin de año”.