Por LEANDRO GABIN - La recuperación de los bonos soberanos, que actúan a veces como un “piso” para la deuda corporativa, permitió que el costo de endeudamiento para las compañías argentinas también se reduzca. Los rendimientos de los títulos de las empresas, principalmente las que durante este año salieron a emitir en la plaza internacional, cayeron con fuerza. De hecho, hay empresas que si quisieran colocar bonos nuevamente, estarían pagando poco más del 6%. incluso, el costo es inferior al que tendría que convalidar el Gobierno teniendo en cuenta que el Global 2017, título que surgió del último canje de deuda y que funciona como benchmark, rinde actualmente 8,15%.

Los casos emblemáticos son los de Arcor y Pan American Energy (PAE), por ejemplo. Los bonos de la empresa de Luis Pagani, que al momento de ser emitidos salieron al 7,25%, hoy cotizan en el mercado al 6,36%. Esto implica una reducción de casi 100 puntos básicos. Vale recordar que el trading de la deuda corporativa es mucho más limitado que en el mercado de bonos del Gobierno. Los jugadores son muchos menos, y no hay una fluidez tan importante, con lo cual las variaciones en los precios es menor.

El otro caso, el de PAE, también lo demuestra: habían salido a poco más del 8% y ahora el título cotiza al 6,76%. Estiman en el mercado que hubiera sido más fuerte la caída en los spreads para esta empresa que se vio afectada por la venta del 60% del paquete de PAE que pertenecía a British Petroleum (BP).

Sin llegar a esas tasas, la disminución en los costos para las empresas se ven en el resto de las emisiones: Inversiones y Representaciones Sociedad Anónima (IRSA) había salido a un rendimiento cercano al 12%; y ahora estaría pagando 9,57% en el mercado secundario. Empresa Distribuidora y Comercializadora del Norte SA (Edenor), había pagado un cupón de 9,80% y ahora el rendimiento se sitúa en 8,70%.
Recta final

Paralelamente a esto, hay algunas emisiones internacionales que estarían saliendo en los próximos días de caras al cierre del año. El tiempo corre, ya que a partir de las segunda quincena de diciembre hay menos inversores en el exterior dispuestos a apostar por bonos emergentes. Ayer, la Comisión Nacional de Valores (CNV), le dio el visto bueno a Aeropuertos Argentina 2000. La compañía emitirá hasta u$s 300 millones en la plaza internacional. Según fuentes del mercado, debería pagar una tasa de entre 8% y 9,5% anual en dólares. Nada mal para una compañía sin antecedentes en términos de emisiones en el mercado internacional.

También está el bono de YPF por hasta u$s 600 millones. La compañía quiere obtener una tasa no superior al 6%. Aún resta que la CNV, quizás sobre el cierre de esta semana o principios de la otra, otorgue la aprobación final. Después de ese trámite, empezará a contrareloj el roadshow en los centro financieros.