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| Récord deudas EEUU significan moderada subida tasas Fed |
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01/06 - 10:13 Reuters Investor |
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Por Alister Bull - Los niveles récord de endeudamiento de las familias de Estados Unidos significan que la Reserva Federal no necesitará aplicar tan fuertemente los frenos en las tasas de interés como piensa actualmente el mercado para desacelerar el gasto y mantener la inflación bajo control.
Los futuros de las tasas de interés de Estados Unidos estiman que el mes que viene comenzará un abrupto ciclo de endurecimiento, sumando 300 puntos básicos hacia finales del próximo año, en una repetición de lo que sucedió en 1994, cuando las tasas fueron de 3 a 6 por ciento.
Pero esta vez, la montaña de deuda que pesa en las familias de Estados Unidos puede derivar en que la Fed mantenga un ritmo "mesurado" al elevar las tasas de interés para enfriar el gasto.
El presidente de la Fed, Alan Greenspan, repitió recientemente que piensa que los estadounidenses pueden manejar sus deudas. No obstante, eso no significa que las altas cargas de los servicios de la deuda no ayudarán a hacer la política monetaria más efectiva.
"En esta vuelta, las finanzas de los consumidores son mucho más vulnerables. La Fed no va a tener que hacer mucho más que lo que están haciendo los mercados", dijo Dave Rosenberg, economista jefe de Merrill Lynch, en Nueva York.
La Fed, dicen funcionarios internos, está consciente del gran cambio sufrido en el perfil de la deuda del país, con muchos más familias de bajos ingresos apelando al mercado de crédito, y esto puede marcar la diferencia.
"Las deudas se han disparado en los últimos 10 años y la mayoría es deuda de tasa variable", dijo Mark Zandi, economista jefe de la empresa consultora Economy.com.
"Ellos no necesitarán endurecerse tan agresivamente para lograr el efecto deseado sobre la inflación", dijo, agregando que puede tomar dos años para lograr lo que el mercado piensa que se hará en uno.
¿CUANTO?
Uno de los problemas que enfrenta la Fed es saber cuánto de la modificación en las tasas es transferido a los deudores.
Por ejemplo, muchas de las deudas de las familias son préstamos para la vivienda, y muchos de son acordados a tasa fija por más de 30 años y no cambiarán con el incremento de las tasas.
Por otro lado, cifras recientes de la Asociación de Banqueros Hipotecarios muestran que el porcentaje de nuevos préstamos hipotecarios tomados a tasa variable ha crecido a 30 por ciento en el primer trimestre del 2004, desde el 19 por ciento registrado para todo el año pasado.
El salto hace preguntarse por qué alguien optaría por una hipoteca de tasa variable con las tasas elevándose, pero la disponibilidad es un factor, dado que las hipotecas a tasa variable usualmente ofrecen menores pagos mensuales.
La asociación hizo notar a la Fed la semana pasada que el incremento en las hipotecas a tasa variable puede llevar a una mayor morosidad dado el incremento de tasas.
Ha habido también una significativa consolidación de deudas dado que los deudores usan las refinanciaciones hipotecarias baratas para cubrir préstamos más caros. Esto achica la cuenta de servicios de deuda pero significa repagar el dinero por más tiempo, y podría hacer una diferencia en el gasto, aunque no está claro exactamente en cómo.
Tampoco está claro si todas las deudas de tarjetas de crédito suben si la Fed sube las tasas de los fondos.
Los clientes que fracasaron en equilibrar sus cuentas mensuales pueden estar pagando ya tasas de interés cercanas al 20 por ciento en sus préstamos, y éstas tasas punitivas pueden ser mayores.
Pero Stephen Brobeck, director ejecutivo de la Federación de Consumidores de América, dice que casi la mitad de los 700.000 millones de dólares en deudas de tarjeta de crédito están expuesta a mayores tasas, y los propietarios que ganan menos de 55.000 dólares al año eran un riesgo especial.
"La Fed solo mira al conjunto (nacional) pero nosotros estamos particularmente preocupados por la clase de bajos y medianos ingresos. Si la Fed eleva en 2 o 3 puntos porcentuales, eso realmente los lastimará", dijo.
NO ES 1994
La Fed no tiene una manera segura de medir este padecimiento en los préstamos. Pero los economistas están casi seguros que las finanzas de las familias estadounidenses son un factor que puede ser medido en una política de ajuste, al menos comparado con 1994.
La proporción de pagos de deuda de las familias/ingreso disponible ha tocado un máximo récord, promediando el 13,2 por ciento el año pasado, comparado con el 11,1 por ciento registrado en 1994, según cifras de la Fed.
"Estados Unidos está hasta el cuello de deudas", dijo Howard Dvorkin, presidente Consolidated Credit Counseling Services, en Florida. "¿Como puede ser éste el país más rico cuando han empeñado hasta el globo del ojo?"
La medición ampliada de las obligaciones financieras es demasiado alta, particularmente para las familias que no poseen sus propias casas, con un 31,18 por ciento frente al 24,9 por ciento registrado una década atrás.
Los economistas, que también observan las bajas tasas de ahorro del país, dicen que eso significa que los consumidores no tienen la misma cantidad de demanda reprimida y sus gastos serán más fáciles de enfriar.
Goldman Sachs estima que la Fed eleve las tasas de los fondos federales a 2,0 por ciento a finales del 2004, desde el actual 1,0 por ciento. La Fed entonces haría una pausa hasta la segunda mitad del 2005 y finalizaría ese año con una tasa a 2-1/2 por ciento.
"Aún un relativamente modesto endurecimiento tendrá un impacto sobre el consumo", dijo Bill Dudley, economista jefe para Estados Unidos de Goldman Sachs. "Esto no se va a parecer a 1994 en lo que se refiere a los ritmos". |
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