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| Mercados en suba navideña: riesgo-país cayó otro 2% |
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22/12 - 09:05 Ambito Financiero |
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| | Por: Luis Beldi - Los cupones siguen brillando. No sólo apuestan a que el crecimiento de la economía será más elevado que lo previsto este año, sino que continuará en 2011. En un año electoral, el INDEC no cambiará su forma de medir la inflación. Como el costo de vida está subestimado, el crecimiento del PBI es más elevado que el real. Todo lo que les hace mal a los bonos en pesos que indexan por CER beneficia a los cupones.
Por eso no extrañó que en dos días el derivado emitido en dólares subiera casi el 5% y el nominado en moneda local, el 3,75%.
El renacimiento de los bonos hace que aumente el ingreso de divisas al exterior y haga caer al dólar. El destino preferido de estos capitales son los cupones, los títulos en dólares de mediano plazo y los nominados en pesos que pagan tasa Badlar. Los papeles que indexan por CER les despiertan un interés menor. Los montos que están negociando el Boden 2015 y el Bonar X atraen a los extranjeros: estos papeles tienen una tasa de retorno de entre el 8,40% y el 9,55% en dólares.
Conservadores
Los más conservadores buscan los Boden 2012, que vencen el 3 de agosto de 2012 y rinden el 4,04% y el Boden 2013, que vence en abril de 2013 y tiene una renta del 5,01%. Son tasas muy elevadas para tan bajo riesgo.
El fuerte ingreso de divisas para comprar estos papeles complica al Banco Central, que está comprando alrededor de u$s 50 millones diarios para que el precio del dólar no baje. Pero a veces, como sucedió ayer (adquirió u$s 40 millones), ese esfuerzo no da resultados. De hecho, el dólar en el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, cedió 2 milésimas y cerró a $ 3,9740, el mínimo del día. Para hoy, la divisa está exageradamente ofrecida porque después del cierre entraron órdenes de venta por u$s 100 millones y hay compradores por menos de u$s 20 millones. El Central no puede comprar más porque la inyección de pesos al sistema alimenta la inflación, uno de los dramas que sin éxito intenta ocultar la actual administración. Las constantes compras del Banco Central elevaron las reservas a u$s 52.240 millones.
La suba de los bonos en dólares alienta el ingreso de más divisas y a la vez tracciona a los títulos en pesos, que avanzan de manera selectiva y con menos continuidad. La medición del INDEC de la inflación de noviembre les puso un freno importante. Por caso, el Discount en pesos, el más largo del menú y el de referencia del canje de la deuda, subió el 0,87%. El avance más destacado fue el del Bocon Pr 13, el papel de más rendimiento del menú en moneda local, que subió el 1,44%. Pero cabe aclarar que este título el lunes bajó, cuando los demás bonos subieron. El PR 13 rinde casi el 10% sobre la inflación oficial, que está estimada en el 11%.
Cuando hay entusiasmo por los bonos se despliega un abanico de opciones en pesos para no quedar atado a los bonos que indexan por el costo de vida. Por eso los Bocan 14 y 15, que ajustan por la tasa Badlar, están creciendo en demanda y precios. Esta vez subieron hasta el 1,41%. Los Bocan nacieron con el canje de la deuda de los préstamos garantizados y de algunos bonos en pesos que estaban por vencer. Pagan la tasa Badlar más tres puntos. Como la Badlar es una tasa que está en ascenso (ahora rinde el 11,50% anual, pero apunta al 12%), tiene una creciente masa de inversores que busca diversificar la cartera. La tasa Badlar se forma con el promedio diario de lo que pagan los bancos privados por depósitos a plazo fijo a 30 días de más de $ 1 millón. El riesgo-país cayó otro 2,14%, a 503 puntos básicos.
A diferencia de otros años, la proximidad de las fiestas no debilitó en demasía al mercado. Los inversores siguen aprovechando hasta el último minuto de cada rueda para incrementar las elevadas ganancias que acumulan en 2010. Para hoy se espera otra jornada de alzas, pero una toma de ganancias está próxima. |
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