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| Otra nube se cierne sobre Wall Street: la inflación ya está de regreso en EE.UU. |
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07/06 - 09:54 The Wall Street Journal |
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Por E.S. Browning - En los años 90 algunos prominentes economistas declararon que la inflación había muerto en Estados Unidos. Pero los datos recientes indican que quizás ha resucitado.
El precio de la gasolina está haciendo rechinar los dientes de los consumidores. Las empresas están pagando más por cosas como químicos, metales y envíos. Y los inversionistas están empezando a preguntarse a quién tendrán que creer, si a los confiados analistas o a los preocupantes números.
Hasta ahora, muchos gestores de dinero se han querido convencer de que está bien soslayar los números y confiar en las aseveraciones de algunos analistas de que el reciente repunte de la inflación es temporal. Pero incluso algunos de los más optimistas ahora reconocen que los datos no pueden pasar desapercibidos. Conforme ha progresado el año y la inflación ha empezado a subir, tanto el mercado de bonos como el de acciones se han topado con resistencia para seguir avanzando.
"Donde miremos se ve una aceleración de la inflación tal y como se informa en las estadísticas", dice David Kotok, director general del grupo de gestión de dinero Cumberland Advisors, de Vineland, Nueva Jersey. Él todavía cree que se trata sólo de algo breve, un brote que la Reserva Federal de EE.UU. ha favorecido intencionalmente con una política de tasas bajas para lograr que la economía se recupere. Pero si la inflación resulta ser un problema más duradero, dice, se convertirá en un obstáculo serio tanto para los bonos como para las acciones.
"A largo plazo, la Fed no permitirá una inflación del 4%, aunque sí del 2%", dice Kotok. Después de mantenerse dos años en el rango del 2%, de repente la inflación estadounidense se ha situado en un 4%. Si se toman en cuenta las cifras de los primeros cuatro meses del año, los precios al consumidor han estado aumentando a una tasa anual del 4,4%. Los datos de mayo aún se desconocen, pero las señales indican que la tendencia al alza se mantuvo durante el mes pasado.
El repunte actual en EE.UU. está lejos de situarse en los niveles de los años 70 y 80, cuando la inflación fue superior al 10% y fomentó la creación de uno de los peores y más duraderos mercados bajistas de los últinos 60 años. Pero los datos recientes de la inflación ofrecen clara evidencia de que las cosas no se están moviendo en la dirección correcta.
Debido a los intentos de la Fed de mantener la economía en una tendencia alcista, las tasas de interés de corto plazo en EE.UU. permanecen en su mínimo en 45 años, lo que significa que empresas, consumidores e inversionistas tienen facilidad para endeudarse, gastar e invertir. Esa política ha sido el principal causante de que el año pasado el Promedio Industrial Dow Jones experimentara un aumento del 25%.
Pero se están acabando los días de dinero barato. En el mercado de bonos, las tasas se están incrementando, especialmente entre los títulos de mayor plazo. Los inversionistas se han resignado al hecho de que la Fed empezará a subir su tasa de interés de corto plazo durante la reunión del 30 de junio.
Se espera que el banco central siga incrementando las tasas a lo largo del año, con una posible interrupción para las elecciones presidenciales de noviembre. La esperanza es que, con la inflación bajo control, la Fed aumente las tasas de forma suave y lenta.
A pesar de ello, después de llegar a un máximo de 10.737,70 el 11 de febrero, el Promedio Industrial Dow Jones ha estado de capa caída y ahora se ubica un 4,6% por debajo de esa cifra.
La cuestión es si factores económicos importantes como los precios del petróleo o los costos laborales se mantendrán moderados, lo que permitiría a la Fed contolar el repunte inflacionario del 4% sin tener que recurrir a aumentos drásticos de tasas.
El otro escenario que se plantea es el de unos precios del crudo crecientes combinados con una fuerte actividad económica, lo que impulsaría la inflación y obligaría a la Fed a actuar de forma más decisiva.
Mientras la inflación vuelva a estar controlada y los aumentos en las tasas sean suaves, dicen los expertos, el mercado alcista seguirá vivo. Pero si la inflación no da señales de amainar, la cuestión ya no será qué acciones van a subir, sino cómo limitar sus pérdidas. |
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