Por Luis Beldi - La semana empieza con un mercado de bonos que desde el jueves pasado redujo sus negocios a mínimos exagerados a la espera de los resultados de las reuniones con el Club de París en los próximos días. El mercado mayorista (MAE) está negociando los montos más bajos de enero. Las dos últimas ruedas se parecieron a los días de feriado en los mercados de Estados Unidos.

Las operaciones diarias durante enero en el MAE fueron de poco más de $ 1.000 millones, a los que, si se les deducen las operaciones en Lebac y Nobac del Banco Central, sumaron alrededor de $ 700 millones. En las últimas dos ruedas, los títulos de la deuda movieron menos de $ 400 millones. No hay decisión de los inversores de deshacer carteras, pero tampoco de incrementarlas a la espera de las novedades del Club de París. El papel estrella de esos portafolios, el cupón PBI en pesos, fue el único que padeció la incertidumbre y perdió más del 4% en dos días. El resto tuvo leves alzas y bajas. Los títulos en dólares, tanto los de corto como los de mediano plazo, fueron los más equilibrados y mantuvieron sus precios. Les está jugando en contra la suba del rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Pero resurgirán en la primera suba de precios de los títulos norteamericanos.

El dólar tuvo una semana monótona. Su precio no varió y el viernes cerró al mismo valor del lunes, $ 3,9830. Todos los días el Banco Central hizo compras puntuales para mantenerlo elevado. La autoridad monetaria se alzó con casi u$s 300 millones en ese lapso y elevó las reservas al récord de u$s 52.498 millones. Al alza de las reservas contribuyó la suba del euro y de los títulos que el Central mantiene en el exterior.

El dólar «blue», que en el mercado marginal tocó el miércoles $ 4,16, terminó la semana en $ 4,14, pero su tendencia sigue en alza por las restricciones que imponen la AFIP y la Secretaría de Comercio para adquirir dólares en el circuito legal.

La Bolsa, por su parte, avanzó la semana pasada un 3,30% por la fuerte suba de Molinos y los papeles de empresas de servicios públicos y bancos. Hay buenas oportunidades en las acciones porque los bonos se están moviendo más lentos.

Sin embargo, para muchos inversores la oportunidad está en los títulos que ajustan por la tasa Badlar, como el Bocan 14 y el 15, que nacieron con el canje de la deuda de préstamos garantizados y bonos nominados en pesos de corto plazo. Estos papeles pagan Badlar más tres puntos. La Badlar subió al 11,125% anual después de tocar el miércoles el 11,43%. Su tendencia es al alza. Esta tasa se forma con el promedio diario de lo que pagan los bancos por plazos fijos a 30 días de más de $ 1 millón. Hay bonos provinciales y Obligaciones Negociables que ajustan por Badlar más sobretasas variables que muestran buenos retornos. La quietud del dólar los hace tentadores y hacia allá se orientan los inversores que buscan oportunidades.

La provincia de Buenos Aires, con su exitosa colocación de deuda en dólares, enriqueció el menú de opciones. Tienen elevados rendimientos en línea con el Global 2017, el título que nació con la reapertura del canje. Los rendimientos acá están alrededor del 9%. Ésta puede ser una buena semana, pero se requiere cautela. Hay bonos que parecen haber llegado al techo y su suerte está atada a que suban los precios de los títulos del Tesoro norteamericano. Además, las novedades del Club de París por las reuniones de esta semana tendrán enorme influencia en el precio de los títulos argentinos.