• EL ORGANISMO MONETARIO LOGRÓ TOMAR EL CONTROL DE LAS TASAS DEL SISTEMA
• Con su intervención en la rueda de pases, el organismo paga una tasa por tomar pesos y eso influye de manera directa sobre el costo de los préstamos interbancarios.

Con su regreso a la operatoria de pases el Banco Central volvió a tomar las riendas en el mercado de tasas. Así, en menos de dos semanas, el organismo monetario ya logró regular el costo de los préstamos interbancarios, evitando que la tasa de call siga descendiendo.

Después de haber alcanzado un pico de 6% anual a mediados de mayo, la tasa de call comenzó a operar en baja hasta que el Central, con su intervención en pases, le puso un piso al mercado. "Si no participara el BCRA el call a un día no debería costar más de 1,5% o 2%", comentó el operador de un banco de primera línea. Sin embargo, como el Central está tomando pases en el MAE (Mercado Abierto Electrónico) al 2,5%, el call por afuera no puede alejarse mucho de esa cifra y ronda el 2,25% anual.

Al tomar pases, la autoridad monetaria absorbe pesos del mercado y entrega, a modo de garantía, sus propias Lebac, que se las devuelven en uno o en 7 días, según el plazo de la operación. Así, al igual que cada vez que emite Lebac, el Central logra evitar que los pesos que emite cuando compra dólares en el mercado cambiario se trasladen a los precios de los bienes, y produzcan un rebote inflacionario.

El modo de actuar del BCRA en los pases sorprendió a varios operadores, quienes esperaban que la intervención del organismo apuntara básicamente a darle un mayor volumen al mercado y no a ponerle un piso a la tasa. Cabe recordar que si bien hace varios meses que desde el Central venían programando volver a operar en pases, lo que apresuró su ingreso fue el recalentamiento que experimentaron las tasas a mediados de mayo, cuando el vencimiento del impuesto a las Ganancias produjo un fuerte movimiento de depósitos.

Después de esa suba, el mercado sólo volvió a acomodarse hacia abajo, y cuando el BCRA comenzó a operar en pases ya no existía presión alguna sobre la tasa. De todos modos, al parecer lo que buscaría el Central con esta operatoria sería quitarle volatilidad al mercado, algo que por ahora está logrando.

El doble de operaciones

Además, con su participación en pases logró que el MAE duplicara el volumen de operaciones, que pasó de un promedio de 230 millones de dólares diarios a más de u$s 500 millones por día. Los pases desplazaron a los títulos públicos y se convirtieron en la estrella del mercado, ya que antes sólo ocupaban menos del 30% de los negocios y hoy ya acaparan más del 80% de los mismos.

Antes de que interviniera el Central, los pases entre bancos promediaban menos de u$s 80 millones por día, mientras que ahora no bajan de los u$s 300 millones diarios. Según fuentes del mercado, el BCRA concentra cerca del 60% de todos los negocios hechos con pases.

Los más activos en pases son, entre otros, el Nuevo Banco de Santa Fe, en Nuevo Banco de Entre Ríos, el Credicoop, el Ciudad, el Industrial y el Patagonia.