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| Jaque a mercados: a Europa, China y Libia se suma Japón |
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14/03 - 11:00 Ambito Financiero |
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| | Por: Luis Beldi - Hoy es un día clave para los mercados, no sólo por las consecuencias del terremoto que castigó a Japón, sino porque las adversidades se van acumulando. Hay tres frentes de tormenta muy definidos. La crisis de los «PIGS» sigue latente. A España le acaban de bajar la calificación de la deuda y los demás países siguen sin resolver el fondo de sus problemas. Se teme que Europa suba sus tasas. Además, el conflicto de Libia que se está extendiendo a Arabia Saudita va a comprometer el abastecimiento de petróleo. El mundo puede aguantar con un crudo que llegue hasta u$s 140. Después será muy complicado crecer. Por último, la inflación en China también es una amenaza porque la obligará a moderar su crecimiento y puede obligarla a aumentar las tasas de interés.
En este escenario se están desenvolviendo los mercados mundiales. En la Argentina las acciones suben y bajan al ritmo de Wall Street, aunque el monto de negocios es muy reducido porque hay cautela. Están operando montos que son el 50% de una rueda normal. Hay oportunidades porque existen papeles que están atados al precio del petróleo y bancos que están obteniendo ganancias que se trasladarán a sus balances.
En los bonos todo parece definido. Los papeles en pesos, que el viernes bajaron hasta un 3%, no necesitan de crisis del exterior para caer. El Gobierno a través del INDEC se encargó de esa tarea. Los inversores saben que los índices de inflación dejaron de ser un indicador económico para transformarse en una herramienta de campaña electoral. Por eso, a pesar de que papeles como el Discount en pesos o el Bocon PR 13 tienen rendimientos superiores al 21% anual, están en fuerte declive.
Esta plaza está a merced de los especuladores que compran y venden en el día y toman ganancias (o pérdidas) rápidamente. Los bonos en pesos dejaron de ser un activo para conservar. El mercado de títulos tiene sus estrellas que son los cupones PBI. Entre miércoles y jueves subieron un 4% y soportaron bien el declive del viernes. Incluso el cupón en pesos subió un 0,40%. Todas las consultoras aconsejan a los inversores «acumular» cupones PBI porque hay renta asegurada a fines de este año, del próximo y tal vez de 2013 porque se estima un piso de crecimiento del 6% en 2012. Los cupones pagan la renta al fin del año siguiente. Por caso, a fin de 2013 se cobrará la renta que surja de lo que crezca la economía en 2012.
Los bonos posdefault en dólares de mediano plazo, son otras de las alternativas conservadoras que están funcionando en estos meses de volatilidad. Tanto el Boden 2015 como el Bonar X están instalados en las carteras de los inversores porque tienen rentas superiores al 9% y el Gobierno está utilizando las reservas para pagar deuda. Al estar alejado el riesgo de default son lo más atractivo en un país donde el dólar marginal ha comenzado a subir. El viernes el «blue» cerró a $ 4,14. Está muy separado de los $ 4,029 del dólar mayorista. Pero el que más preocupa es el «contado con liqui» que cerró en $ 4,2050 y significa que está creciendo la fuga de capitales. El Banco Central a pesar de que el viernes compró más de u$s 120 millones, ha construido un escenario artificial. Espantó a los compradores del mercado mayorista y la oferta de los exportadores no encuentra contrapartida. No sólo no están los importadores en la otra punta, sino que la AFIP investiga a los compradores aunque sus necesidades de divisas sean genuinas. Ante esta situación el Banco Central es el comprador en soledad. A pesar de que en lo que va del mes ha adquirido casi u$s 500 millones, las reservas no crecen porque se destinan a pagar deuda externa.
Desde el primer día de marzo hasta hoy las reservas subieron u$s 15 millones a u$s 52.322 millones. |
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