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| Bonos de EE.UU., oro y euro, el refugio inversor |
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15/03 - 05:50 Ambito Financiero |
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| | Por: Pablo Wende - El comportamiento de los inversores no difirió demasiado con la crisis desatada a partir del terremoto y posterior tsunami que afectó a Japón. El refugio volvió a ser el oro, los bonos del Tesoro norteamericano y, quizás el dato más sorprendente, el euro.
Este clima de incertidumbre podría ceder en los próximos días, siempre y cuando se tenga una medida más concreta en relación con el daño que sufrió Japón y hasta qué punto avanza la amenaza nuclear. El fantasma de un default en Grecia volvió a disiparse al menos momentáneamente tras la nueva ayuda del FMI, y los bancos centrales -tanto el de Japón como el europeo y la Reserva Federal- están dispuestos a seguir inyectando todo el dinero que los mercados requieran. La crisis en Libia, es cierto, continúa.
Pero hasta que el panorama aclare, el reflejo fue recurrir a activos que ofrezcan seguridad. El oro, pese a los pronósticos bajistas que se conocieron a principios de año, continúa muy firme. Ayer subió otro 0,2% y ya está en u$s 1.424 la onza. Es cierto que le cuesta -y mucho- superar esos niveles, pero las caídas también han sido moderadas.
Los bonos norteamericanos tuvieron nuevas subas debido a la renovada demanda, esta vez ante la crisis nipona. La consecuencia fue una disminución marcada de la tasa de interés, que se mueve en sentido inverso al precio: del máximo cercano al 3,80% anual para el plazo de diez años que tocó a fines de enero, cayó ahora hasta un 3,34% anual.
Los que habían apostado agresivamente a una suba de tasas al arrancar 2011, producto de la recuperación norteamericana y los primeros atisbos de inflación, deberán esperar un poco más para que se cumpla ese vaticinio.
El euro es un caso aparte. Pocos esperaban que la moneda europea volviera a niveles de 1,40 por dólar, por varios motivos: países grandes como España no salen del estancamiento, el peso de la deuda sigue siendo enorme, y la economía norteamericana continúa mostrando mucho más dinamismo que la europea.
Pero este diagnóstico choca con otros factores: la economía alemana (que es por lejos la de mayor tamaño de la Unión Europea) crece mucho más que el resto y muestra un gran dinamismo exportador. Pero además, el Banco Central Europeo advierte, en cada oportunidad que tiene, sobre la necesidad de evitar que la inflación se dispare, sugiriendo por ende que se acerca el momento de aumentar las tasas. Un incremento de los rendimientos en Europa atraería más inversiones en euros para aprovechar ese diferencial en relación con la tasa en Estados Unidos (que sigue en el rango del 0% al 0,25%).
¿Podría el euro llegar a los niveles de 1,60 por dólar como sucedió en 2007? Hoy ese escenario parece altamente improbable, pero nada debe descartarse. Últimamente, las sorpresas (o «cisnes negros», según la jerga financiera introducida por Nassim Taleb) están a la orden del día. |
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