Por: Luis Beldi - Los bonos de mediano plazo en dólares tienen quince días promisorios por delante. En ese lapso, por el reciente cobro del Bonar V que se acaba de extinguir, más el pago del Boden 2015, que cortó cupón y se cobra el lunes, y el pago del cupón del Bonar X el 17 de abril, los inversores tendrán disponibles u$s 2.000 millones. Una considerable parte de ese monto se reinvertirá en los bonos en dólares de mediano plazo que rinden alrededor del 9%.

A cuenta de esa demanda, el Bonar X, uno de los favoritos, subió un 1,40%. Acá también están llegando dólares del arbitraje de papeles cortos. Muchos salen del Boden 2012 que rinde el 4,50% y se pasan al Bonar X o al Boden 2015 que duplican la renta.

La principal característica de estos papeles a lo largo de la crisis de los mercados fue que nunca la padecieron en profundidad. Si las Bolsas del mundo bajaban, sus caídas eran leves. Cuando había alzas se anotaban con crecimientos importantes. Por eso se transformaron en refugio. Llegaron a vacilar al principio de diciembre, pero desde aquel momento hasta ahora han subido un 12% promedio. Éste es un porcentaje muy elevado para un activo conservador. Han dado más ganancias que el oro, por caso.

El Gobierno, al pagar todos los vencimientos en tiempo y forma, los ha puesto entre los preferidos junto con los cupones PBI. Los bonos en dólares concentraron el 25% de los negocios en títulos de la deuda que pasaron por el Mercado Abierto Electrónico (MAE).

El ocaso de los bonos en pesos ha dejado reducido el interés de los inversores a estos papeles y a los cupones.

Ejemplo

Una muestra de la debilidad de los títulos en moneda local es lo que ocurrió con los bonos indexados de más alta renta: el Discount y el Bocon Pr 13. El martes tuvieron fuertes caídas del 2,50% y un 1,20%, respectivamente. Ayer, cuando los negocios en bonos fueron muy elevados recuperaron con esfuerzo la mitad de lo que perdieron el día anterior. El Discount en pesos que no hace mucho tiempo negociaba más de $ 50 millones diarios, operó apenas $ 20 millones, la cuarta parte de lo que negoció el Bonar X o el Boden 2015 y menos de la mitad de lo operado en el Cupón PBI en pesos que, más allá de su firmeza, no deja de ser un derivado. El riesgo-país cayó ayer un 1,6%

El dólar no sintió la proximidad del fin de mes. En marzo no se hicieron negocios a futuro apremiantes porque el comportamiento de la divisa fue muy previsible. De allí que la rueda se desarrolló con más oferta que demanda y esto obligó al Banco Central -que dirige Mercedes Marcó del Pont- a comprar u$s 50 millones para que el dólar en el Forex-MAE, la principal plaza mayorista, cerrara a $ 4,05, dos milésimas por encima del martes.

A pesar de estas adquisiciones, de la suba del euro y del oro, las reservas bajaron de u$s 87 millones a u$s 51.323 millones porque hubo que girar al Tesoro las divisas para pagar el cupón de renta del Boden 2015 que totaliza u$s 200 millones.

En la plaza marginal, el «blue» bajó medio centavo a $ 4,16 y el «contado con liqui» perdió 2 centavos y finalizó en $ 4,20.

Hoy el mercado jugará apostando a lo que sucederá mañana con el índice de empleo de los Estados Unidos. Éste es el dato clave para medir el crecimiento de la economía que hasta ahora parece sobrellevar mejor de lo esperado la crisis de Europa, el terremoto de Japón y las rebeliones de Medio Oriente.