Por Luis Beldi - Los cupones PBI en dólares fueron la mejor inversión de marzo con casi un 10% de suba. Les siguieron los nominados en pesos con un 8,70%. De esta manera, revirtieron la baja del 3% que tenían acumulada a febrero. Ahora, en el trimestre, estos derivados, que ajustan por el crecimiento de la economía, ganan un 7% en promedio.

En realidad, a excepción del cupón PBI en pesos y el plazo fijo, todas las inversiones que dieron ganancias en marzo son en moneda extranjera.

Por caso, el Discount en dólares subió casi un 5%. También tuvieron buena performance los títulos posdefault en dólares de mediano plazo. El Boden 2015 subió casi un 3%; y el Bonar X, un 4,17%.

Divisas

El oro, con un 1,90%, fue otro de los activos que se lució. El metal precioso encabezó el ranking de febrero con una suba del 7%. De todas maneras, en el trimestre sube tan sólo un 1,25%.

El ranking de marzo muestra la decadencia de los títulos en pesos. Las mediciones del INDEC, la persecución a las consultoras que miden el costo de vida por parte de la Secretaría de Comercio y la omisión del tema de la Presidente en su discurso al Parlamento convencieron a los inversores de que el Gobierno seguirá violando las condiciones de emisión de estos bonos que ajustan por la inflación.

Al dejar de ser atractivos los bonos en pesos, se redujo el monto de negocios en la plaza local, porque una parte de los inversores los vendió y se pasó a dólares. Hubo muchos arbitrajes de bonos en moneda local contra los títulos en dólares de mediano plazo.

A todo esto, el dólar oficial subió un 0,53%, mientras el dólar marginal avanzó tan sólo un 0,20%. El «blue», en lo que va del año, subió un 1,50%, el mismo porcentaje que el dólar oficial. En cambio, el dólar «contado con liquidación» que se utiliza para fugar divisas aumentó casi un 5%. Esta suba se debe a la caída de los bonos en pesos que indexan por el CER. Los que los vendieron y se pasaron a dólares sacaron el dinero del país triangulando dólares, pesos y bonos. El auge del «contado con liqui» coincide con la decadencia de los títulos de la deuda en moneda local.

El euro también tuvo un buen mes. Subió un 2,68%, pero hay que descontarle el precio de entrada y salida, con lo que su ganancia se reduce a poco menos del 2%.

El plazo fijo en un 0,75% mensual, si bien dio ganancias, es muy débil porque hay que comprarla contra el dólar, que subió un 0,53%. Quien vendió dólares para hacer un plazo fijo en moneda local perdió, porque hay que descontarle el precio de entrada y salida de la divisa (se compra al precio vendedor, que es el más alto, y se vende al precio comprador, que es la punta más baja).

Las acciones tuvieron un mes de caídas y de escasos negocios. Los papeles líderes del Merval bajaron un 1,96% y en el año acumulan una pérdida del 3,85%. El problema fue la caída de los papeles de los bancos, que se vieron afectados por la mala performance de los bonos en pesos que van a afectar a sus balances.