El negocio de los títulos públicos se concentra en un puñado de bancos. Sólo cinco entidades acaparan más de la mitad del volumen negociado con bonos. Además, el grueso de las compras corresponde a operaciones de cartera propia, no con el fin de quedarse con los títulos en su poder sino para luego venderlos y sacar provecho de la volatilidad de los precios.

"La mayor parte de los negocios que hago son operaciones de trading para el propio banco", explicó el jefe de mesa de una de las entidades que más operan en el mercado. Si bien hay varios inversores que salen a comprar bonos por intermedio de los bancos en general estos negocios representan un pequeño porcentaje de todas las operaciones que se realizan. "La intermediación de títulos es cada vez menor", destacaron desde otra entidad.

El que lidera el ranking de operaciones es el Deutsche Bank, que con más de 553 millones de dólares negociados, concentró el 20,86% del volumen operado en el Mercado Abierto Electrónico (MAE) en abril, últimos datos disponibles.

Un escalón más abajo, el Banco Mariva movió más de u$s 246 millones, lo que representa el 9,31% del monto negociado en el mes.

El que se ubicó tercero fue el JP Morgan, que en todo abril operó u$s 200 millones, seguido bien de cerca por el Banco Río y el MBA Banco de Inversión, que operaron u$s 199,7 millones y u$s 199 millones respectivamente.

Sólo estas cinco entidades acapararon el 52,74% del monto negociado en el MAE en abril, que fue de u$s 2.633 millones. La fuerte disminución del volumen respecto a los meses anteriores (en marzo se operaron u$s 3.316 millones y en abril, otros u$s 3.521 millones) se explica básicamente por los problemas de liquidez que padeció el sistema, producto del vencimiento del impuesto a las ganancias.

Además, según explicaron desde las mesas de los bancos, mayo también se vio afectado por el temor a que la Fed suba la tasa de referencia, lo que castigó a todos los países emergentes con una fuerte salida de los inversores de los mercados de capitales.

En el resto del mundo

Claro que lo que se mueve en el MAE representa una porción de todos los negocios ya que los títulos públicos también se operan en la Bolsa de Comercio local y en el exterior a través de operaciones Over The Counter (OTC). Estas últimas concentran la mayor parte de los negocios con títulos públicos.

Según un informe del EMTA (Trade Association for the Emerging Markets), en el primer trimestre del año en el exterior se operaron 35.009 millones de dólares en títulos argentinos, de los cuales más de

u$s 18.680 millones correspondían a la familia de los Globales y apenas u$s 3.552 millones a los Boden. Mientras tanto, en el mismo período en el MAE se operó un total de u$s 8.835 millones en bonos argentinos.

En el mercado local, los Boden son los títulos más buscados. En abril, por ejemplo, estos bonos acapararon el 36,4% de los negocios, mientras que los Bocones y los Globales representaron el 19,52% y el 13,85% respectivamente.

Puntualmente, el Boden 2012 es el bono más operado en pesos, con una participación del 51% de los negocios hechos con títulos públicos en moneda local. Del otro lado, entre los títulos en dólares, se destaca el Boden 2008, con el 23,5% de las operaciones.

Según explicaron desde varios bancos los principales demandantes de bonos locales son las Administradoras de Fondos de Jubilación y de Pensión (AFJP), las compañías de seguro y las grandes empresas que están líquidas. Desde una de las entidades que lidera el ranking agregaron que hay inversores extranjeros que también demandan títulos argentinos. "De todos modos, la mayoría compra los bonos con un fin meramente especulativo. Casi nadie lo ve con un horizonte de inversión de mediano plazo", aclararon en ese banco.